MakroExpress: Najnowsza projekcja NBP nie skłania RPP do zmiany retoryki

RPP w komunikacie po lipcowym posiedzeniu podkreśla relatywnie wysokie tempo wzrostu gospodarczego, któremu sprzyja rosnąca konsumpcja, wspierana z kolei przez zwiększające się zatrudnienie i płace, wypłaty świadczeń oraz bardzo dobre nastroje konsumentów. Rada powtarza także, że towarzyszy temu ożywienie inwestycji. RPP wyraźnie wskazuje, że, pomimo ożywionej aktywności gospodarczej oraz szybszego niż w ubiegłym roku wzrostu płac, dynamika cen konsumpcyjnych pozostaje umiarkowana, a także niska pozostaje inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii. Według Rady, bieżące informacje nadal wskazują na korzystne perspektywy wzrostu aktywności w polskiej gospodarce mimo oczekiwanego obniżenia się dynamiki PKB w kolejnych latach. Rada przewiduje ponadto, że inflacja utrzyma się w pobliżu celu inflacyjnego. W efekcie Rada ocenia, że obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną.

W komunikacie zawarte zostały prognozy przedziałowe (50%-owy przedział ufności) dynamiki CPI i PKB z najnowszego „Raportu o Inflacji”, którego oficjalna publikacja nastąpi w najbliższy poniedziałek. Zgodnie z lipcową projekcją przygotowaną przez DAE NBP, szacunek przedziałowy rocznej dynamiki wskaźnika cen konsumenta w 2018 r. kształtuje się na poziomie 1,5-2,1% (wobec 1,6-2,5% w projekcji marcowej), 1,9-3,5% w 2019 r. (wobec 1,7-3,6%) oraz 1,7-3,9% w 2020 r. (wobec 1,9-4,1%). Natomiast roczna dynamika wzrostu PKB ma znaleźć się na poziomie 4,0-5,2% w 2018 r. (wobec 3,5-5,0% w projekcji z marca), 2,8-4,7% w 2019 r. (wobec 2,8-4,8%) oraz 2,4-4,3% w 2020 r. (wobec 2,6-4,6%).

Wnioski: Najnowsza projekcja DAE NBP utwierdza RPP w jej „gołębim” stanowisku. Rosnąca presja popytowa i kosztowa w gospodarce nie znajdują oczywistego przełożenia na obraz inflacyjny – w tym kontekście zwłaszcza uporczywie niski pozostaje bazowy komponent inflacji. Skłania to członków Rady do ostrożnego oczekiwania stabilizacji stóp procentowych na obecnych poziomach w horyzoncie nawet do 2020 r. Naszym zdaniem, bardzo prawdopodobny jest zatem scenariusz braku zmian poziomu stóp procentowych w tym i przyszłym roku.

Agata Adamczyk
Ekonomista

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.