Wzrost PKB w Q1’18: 5.2%r/r (drugi szacunek GUS)

Według drugiego szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q1’18 wyniosło 5.2%r/r wobec szacowanego pierwotnie wzrostu o 5.1%r/r. Spośród składowych PKB:　

- popyt krajowy - wzrósł o 6.8%r/r, gdzie dynamika konsumpcji prywatnej wyniosła 4.8%r/r, a dynamika inwestycji 8.1%r/r 

- popyt zagraniczny – eksport wzrósł o 1.1%r/r, zaś import wzrósł o 3.5%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był ujemny i wyniósł 1.2pp wobec neutralnego wkładu w Q4'17 

Wnioski: Drugi szacunek PKB w pierwszym kwartale br. okazał się nieco wyższy od wstępnych wyliczeń GUS. Nieco inna od spodziewanej okazała się także struktura wzrostu gospodarczego. W szczególności bardzo duży wkład we wzrost PKB miały zapasy (aż 1.9pp), niższa od oczekiwań okazała się natomiast, pomimo wysokiej dynamiki sprzedaży detalicznej w okresie styczeń-marzec br., dynamika konsumpcji gospodarstw domowych. Nie zmienia to jednak faktu, że konsumpcja pozostała filarem polskiej gospodarki w pierwszym kwartale, a sprzyjał jej rynek pracy, w tym rosnące wynagrodzenia i zatrudnienie, transfery socjalne w postaci programu Rodzina 500+ oraz ogólnie dobre nastroje konsumentów. Początek br. to także przyspieszenie w inwestycjach, głównie publicznych, choć także inwestycje sektora prywatnego mają się lepiej. Dynamika inwestycji nie była jeszcze dwucyfrowa i jest szansa, że osiągnie ona taki poziom w drugim kwartale, choć niestety zagrożeniem są coraz częściej pojawiające się informacje o odwoływanych przez jednostki samorządu terytorialnego bądź firmy przetargach na wykonanie różnego rodzaju projektów infrastrukturalnych, ze względu na brak złożonych ofert. Głównym tego powodem jest brak rąk do pracy oraz wysokie (wyższe od oczekiwań zleceniodawcy) koszty wykonania prac. Jeśli te problemy będą się nasilać, istnieje ryzyko niższej od oczekiwań dynamiki inwestycji w gospodarce w tym roku, i to pomimo dostępnych w dużej ilości środków unijnych. 　

Polskiej gospodarce coraz słabiej pomaga eksport, którego dynamika w pierwszym kwartale br. istotnie wyhamowała. Jednocześnie przyspieszający import spowodował, że wkład salda handlowego był ujemny i wyniósł -1.2pp.　

Przekraczające 5% tempo wzrostu PKB było najprawdopodobniej najwyższym w tym roku. Kolejne kwartały, ze względu na coraz wyższą bazę odniesienia z poprzedniego roku, ale także coraz silniejsze oznaki braku dalszego przyspieszania gospodarki europejskiej, przyniosą niższe dynamiki PKB. Nadal jednak solidnie powinny one przekraczać 4.0%r/r, co w sumie przełożyć się powinno na średnioroczna dynamikę PKB na poziomie 4.6%.