MakroExpress - Komunikat RPP bez zmian

RPP utrzymała stopy procentowe na dotychczasowym poziomie (referencyjna wynosi nadal 2.50%). Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynkowymi i lipcową deklaracją o zakończeniu cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. W ocenie RPP w najbliższych kwartałach prawdopodobna jest kontynuacja stopniowej poprawy koniunktury, jednak presja inflacyjna pozostanie ograniczona. "Biorąc pod uwagę niską presję inflacyjną i umiarkowaną skalę oczekiwanego ożywienia, Rada ocenia, że stopy procentowe NBP powinny zostać utrzymane na niezmienionym poziomie przynajmniej do końca bieżącego roku, co będzie wspierać powrót inflacji do celu w średnim okresie" - napisano w komunikacie.

Wnioski: W obliczu kryzysu budżetowego w USA, niepewnej sytuacji politycznej we Włoszech oraz dzisiejszej konferencji prezesa EBC M.Draghiego posiedzenie RPP zeszło na dalszy plan. Ostatnie deklaracje członków Rady o braku zmian poziomu stopu przynajmniej do końca roku sprawiły, że inwestorzy obecnie koncentrują się na wydźwięku komunikatu i starają się z niego wyczytać datę pierwszej podwyżki stóp procentowych. Dzisiejszy komunikat w zasadzie nie przyniósł nowych informacji – Rada nadal nie widzi wyraźnej presji inflacyjnej oraz oczekuje umiarkowanej poprawy sytuacji gospodarczej w najbliższych kwartałach. Prezes NBP M.Belka powiedział na konferencji prasowej po posiedzeniu, że RPP nie dyskutowała do kiedy nie zmieniać stóp procentowych, co pokazuje, że Rada nie chce obecnie składać jednoznacznych deklaracji w sprawie polityki pieniężnej w 2014 r.

W naszej ocenie podobny przebieg będzie miało październikowe posiedzenie Rady. Członkowie RPP będą już czekać na projekcję inflacji i PKB, która zostanie opublikowana w listopadzie. Sądzimy, że projekcja nie będzie wskazywać na ryzyko wyraźnego wzrostu presji inflacyjnej, co pozwoli Radzie utrzymać nastawienie „wait-and-see” również w pierwszych miesiącach 2014 r. W naszym scenariuszu bazowym zakładamy, że pierwsza podwyżka stóp procentowych będzie miała miejsce w drugiej połowie 2014 r. W naszej ocenie członkowie RPP będą czekać z zacieśnianiem polityki monetarnej, aż do momentu kiedy ożywienie w krajowej gospodarczej będzie wyraźnie widoczne.