MakroExpress - Produkcja przemysłowa w czerwcu: +3.0%r/r, inflacja PPI –1.5%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła w czerwcu o 3.0%r/r wobec spadku o 1.8%r/r w maju. Wzrost produkcji okazał się wyższy od średnich oczekiwań rynkowych (1.5%r/r) i naszych (na poziomie 1.3%r/r). Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja w czerwcu wzrosłą 4.5%r/r wobec spadku o 1.5%r/r w maju. Produkcja budowlano-montażowa spadła w czerwcu o 18.3%r/r wobec spadku o 27.5%r/r w maju.

Ceny producentów (PPI) spadły w maju o 1.5%r/r wobec spadku o 2.5%r/r po korekcie w maju. Spadek okazał się bliski konsensusowi rynkowemu na poziomie -1.8%r/r.

Wnioski: Ostatnie miesiące charakteryzują się wahaniami dynamiki produkcji przemysłowej. Na przemian obserwujemy spadki i wzrosty, przy czym amplituda zmian nie jest bardzo duża. Na wyniki produkcji przemysłu wpływa liczba dni roboczych oraz wielkość zamówień, w przypadku których trudno na razie zaobserwować jakiś wyraźny trend. Ogólnie rzecz biorąc dane dotyczące czerwcowej produkcji nie wskazują póki co na przełom w gospodarce, choć wzrost przewyższający oczekiwania rynkowe na pewno cieszy. W całym drugim kwartale dynamika ukształtowała się według naszych szacunków w okolicach 1.2-1.5%r/r wobec spadku o 2.0%r/r w pierwszym kwartale, co sugeruje niewielką poprawę tempa wzrostu PKB w tym okresie. Z drugiej strony w głębokim kryzysie znajduje się nadal budownictwo, gdzie produkcja spada w dwucyfrowym tempie, i w drugim kwartale spadek był na pewno głębszy niż w pierwszym kwartale, co z kolei dynamikę PKB „pociągnęło” w dół. Summa summarum spodziewamy się, że odczyt PKB w drugim kwartale znajdzie się w przedziale 0.5-0.8%r/r.

Ponieważ RPP zadeklarowała zakończenie cyklu łagodzenia polityki pieniężnej w lipcu i obecnie czekać będzie na efekty dotychczasowych obniżek stóp, dzisiejsze dane na pewno nie spowodują zmiany nastawienia Rady. Członkowie RPP będą jednak bacznie przyglądać się wszystkim kolejnym napływającym z gospodarki danym aby móc ocenić czy następuje oczekiwana poprawa koniunktury. Proces ten potrwa naszym zdaniem kilka miesięcy.