MakroExpress - Stopy NBP bez zmian w pierwszej połowie 2014 r.

W ocenie Rady, w najbliższych kwartałach prawdopodobna jest kontynuacja stopniowej poprawy koniunktury, jednak presja inflacyjna pozostanie ograniczona. Taką ocenę potwierdza listopadowa projekcja inflacji i PKB. Biorąc pod uwagę dane z gospodarki oraz projekcję PKB i inflacji, RPP ocenia, że stopy procentowe NBP powinny pozostać na obecnym poziomie co najmniej do końca pierwszego półrocza 2014 r. W poprzednich komunikatach RPP oceniała, że stopy procentowe powinny pozostać bez zmian co najmniej do końca 2013 r.

Ścieżka centralna listopadowej projekcji NBP zakłada wzrost PKB o 1.25% w 2013 r., ok. 3% w 2014 r. i ok. 3.3% w 2015 r. Projekcja wskazuje, że inflacja w 2013 r. ukształtuje się ok. 1%, 1.7% w 2014 r oraz ok. 1.9% w 2015 r. Pełna projekcja NBP zostanie opublikowana 12 listopada.

Wnioski: Publikowana w listopadzie projekcja inflacji wskazała, że zacieśnienie polityki pieniężnej jest nadal odległą perspektywą. Z jednej strony wzrost PKB przyśpiesza, jednak – w ocenie prezesa NBP M.Belki – pozostanie poniżej potencjału przez znaczną cześć horyzontu projekcji. Z drugiej strony projekcja nie zakłada osiągnięcia celu inflacyjnego w horyzoncie projekcji, co było zapewne głównym czynnikiem, który przekonał członków RPP o konieczności utrzymania stóp na obecnym poziomie przez dłuższy okres czasu. W związku z tym Rada zdecydowała się na przedłużenie swojego zobowiązania do utrzymywanie stóp procentowych na niskim poziomie do końca czerwca 2014 r.

Dzisiejsza decyzja nie zmienia naszej oceny perspektyw polityki pieniężnej. Większość członków RPP już wcześniej sugerowała, że w obliczu utrzymującej się słabości gospodarki polityka monetarna pozostanie bez zmian także w pierwszej połowie 2014 r. Dzisiaj otrzymaliśmy potwierdzenie tych wypowiedzi w oficjalnym dokumencie RPP. W naszej ocenie pierwsza podwyżka stóp procentowych będzie miała miejsce na przełomie Q3’14 i Q4’14.