Makro Express - Wzrost PKB w 2014 r.: 3.3% (wstępny szacunek)

Według opublikowanego dzisiaj wstępnego szacunku GUS tempo wzrostu PKB w 2014 r. wyniosło 3.3%. Jest to wynik zgodny z oczekiwaniami rynkowymi. Dynamika popytu krajowego wyniosła 4.6% w porównaniu ze wzrostem o 0.2% w 2013 roku, gdzie spożycie indywidualne wzrosło o 3.0%, a inwestycje wzrosły o 9.4%. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był – według naszych szacunków – ujemny i wyniósł 1.2pp.

Wyliczenia dokonane na bazie danych rocznych i publikowanych wcześniej danych kwartalnych (do Q3’14 włącznie) wskazują - przy założeniu braku ich rewizji - że dynamika PKB w Q4’14 wyniosła ok. 3.1-3.2%r/r, gdzie spożycie indywidualne wzrosło o ok. 2.8%r/r, a inwestycje wzrosły o 8.8%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB w Q4’14 był – według naszych szacunków – ujemny i wyniósł 1.3pp. Wstępny szacunek dotyczący PKB w Q4’14 opublikowany zostanie przez GUS 13 lutego br., a pełna struktura PKB 27 lutego br.

Wnioski: Mimo bardzo trudnego otoczenia zewnętrznego, m.in. ze względu na konflikt rosyjsko-ukraiński i związane z nim embarga oraz spowolnienie wzrostu gospodarczego w strefie euro, polska gospodarka ma za sobą udany rok. Tempo wzrostu PKB na poziomie 3.3% jest istotnie wyższe od zanotowanego w 2013 i 2012 r. Stało się tak przede wszystkim za sprawą rosnącego popytu krajowego, w tym konsumpcji oraz inwestycji. Wzrost tych ostatnich w 2014 r. o 9.4% należy uznać za dużą pozytywną niespodziankę. To dzięki nim nastąpiła m.in. poprawa sytuacji na rynku pracy, co potwierdza opublikowana dziś grudniowa stopa bezrobocia na poziomie 11.5% (rok wcześniej była na poziomie 13.4%), która to z kolei pozytywnie przekładała się na wydatki gospodarstw domowych. Konsumpcję wspierał niewątpliwie także spadek cen towarów i usług w gospodarce, dzięki któremu rosła siła nabywcza wynagrodzeń. Popyt krajowy pozostanie również główną siłą napędową gospodarki w roku bieżącym, niemniej jednak skala przyspieszenia wzrostu PKB nie będzie już tak wyraźna. Spodziewam się dynamiki w okolicach 3.4-3.6%. Szybszy wzrost nadal hamowany będzie przez sytuację gospodarczą w eurolandzie, gdzie poprawa następować będzie powoli, przy jednoczesnej utracie rynków eksportowych na Ukrainie i w Rosji.