MakroExpress - Inflacja CPI w listopadzie spadła do 0.6%r/r wobec 0.8%r/r w październiku

Inflacja CPI spadła do 0.6%r/r z 0.8%r/r w poprzednimi miesiącu i okazała się niższa od naszej prognozy (0.8%) i oczekiwań analityków na poziomie 0.9%r/r. W ujęciu miesięcznym odnotowano spadek inflacji o 0.2%. Za niższy odczyt inflacji w zasadzie w całości odpowiadały niższe ceny w kategorii „Komunikacja”, które spadły o 4.9%m/m i wynikały z promocji na rynku telefonii komórkowej.

Wnioski: Odczyt okazał się niższy od oczekiwań, ale za niespodziankę odpowiadają czynniki jednorazowe – promocje na rynku telefonii komórkowej – i w związku z tym nie należy wyciągać zbyt daleko idących wniosków z dzisiejszej publikacji. Spadek inflacji będzie czynnikiem opóźniającym powrót inflacji do pasma celu NBP, jednak w naszej ocenie nastąpi to w Q2’14.

Inflacja 10-ty miesiąc z rzędu pozostaje poniżej dolnej dopuszczalnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego NBP. W połączeniu z brakiem czynników, które mogłyby wpłynąć na wyraźny wzrost inflacji w najbliższych miesiącach będzie to sprzyjać stabilizacji stóp procentowych na obecnym poziomie. Taki scenariusz wpisuje się w scenariusz RPP zakładający utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie przynajmniej do końca H1’14. W naszej ocenie pierwsza podwyżka stóp procentowych będzie miała miejsce na przełomie Q3’14 i Q4’14.