MakroExpress - Inflacja CPI we wrześniu spadła do 1.0%r/r z 1.1%r/r w sierpniu

Inflacja CPI spadła do 1.0%r/r z 1.1%r/r w poprzednimi miesiącu i okazała się niższa od naszej prognozy (1.2%r/r) i oczekiwań analityków na poziomie 1.1%r/r.

Wnioski: Dzisiejsze dane pokazują, że presja inflacyjna w gospodarce pozostaje umiarkowana. Należy zwrócić uwagę, że podobnie jak w poprzednich miesiącach odczyt inflacji został zaburzony przez czynniki jednorazowe. W lipcu na wyraźny wzrost wskaźnika CPI wpłynęły zmiany ustawy dotyczącej wywozu śmieci. We wrześniu zmiany ustawy o oświacie doprowadziły do spadku cen w kategorii „edukacja” o 6.9%m/m. Za spadek w tej kategorii odpowiadało obniżenie opłat w przedszkolach (spadek o 17.7%m/m) i ograniczenie dodatkowo płatnych zajęć w tych placówkach. Spadek cen w tej kategorii był czynnikiem odpowiadającym za praktycznie całość odchylenia naszej prognozy od opublikowanej inflacji CPI . Pozostałe składowe inflacji były zgodne z naszymi prognozami i wskazują na nadal słaby popyt w gospodarce. Inflacja nadal znajduje się poniżej dolnej dopuszczalnej granicy odchyleń od celu. W kolejnych miesiącach spodziewamy się stopniowego wzrostu inflacji, jednak najbliższe miesiące nadal będą okresem utrzymującej się niskiej presji inflacyjnej. W pierwszej połowie 2014 roku za sprawą efektu bazy i odbicia w krajowej gospodarce wskaźnik inflacji powróci do celu inflacyjnego.

Z perspektywy RPP dane o inflacji niewiele zmieniają. Rada zadeklarowała, że przynajmniej do końca roku stopy procentowe pozostaną bez zmian, a cześć członków RPP sygnalizowała, że okres stabilizacji stóp może potrwać dłużej – dzisiejszy odczyt jest delikatnym sygnałem wspierającym tą grupę. W naszym scenariuszu bazowym zakładamy, że Rada zacznie cykl zacieśniania polityki pieniężnej w drugiej połowie 2014 r.