MakroExpress - Majowy komunikat RPP niemal identyczny w porównaniu z kwietniowym

W komunikacie opublikowanym po dzisiejszym posiedzeniu RPP powtórzyła, że w najbliższych kwartałach prawdopodobna jest kontynuacja stopniowej poprawy koniunktury w Polsce, przy czym presja inflacyjna pozostanie ograniczona. Rada powtórzyła także, że „stopy procentowe NBP powinny pozostać niezmienione w dłuższym okresie, tj. co najmniej do końca trzeciego kwartału br.”

Wnioski: Opublikowany dziś komunikat po posiedzeniu RPP jest bardzo podobny do tego z poprzedniego miesiąca. Nie uległa zmianie deklaracja Rady dotycząca utrzymania stóp procentowych na obecnych poziomach co najmniej do końca trzeciego kwartału br. i można spodziewać się, że także w czerwcu nie ulegnie ona zmianie. Wydłużenie horyzontu stabilizacji stóp (do końca 2015 r.) nastąpi prawdopodobnie w lipcu, kiedy to RPP zapozna się z najnowszymi prognozami inflacji CPI i PKB. Na taki scenariusz wskazywały już wcześniej, i wskazują także dzisiaj, wypowiedzi prezesa NBP M.Belki. Choć niektórzy członkowie Rady, będący w zdecydowanej mniejszości, wskazują na możliwość pierwszej podwyżki stóp pod koniec br., wydaje się to obecnie nierealne. Inflacja w Polsce utrzymuje się na bardzo niskim poziomie i do końca br. prawdopodobnie nie przekroczy nawet dolnej granicy odchyleń od celu NBP, co będzie koronnym argumentem dla większości członków RPP za utrzymywaniem stóp na niskich poziomach. Również dynamiczna sytuacja na Ukrainie, de facto pogarszająca się, jest dla RPP powodem do bardzo ostrożnego myślenia o zaostrzaniu polityki pieniężnej. Pierwszej podwyżki stóp, o 25pb, spodziewam się dopiero w marcu 2015 r.