MakroExpress - Nastawienie RPP bez zmian

W ocenie Rady, w najbliższych kwartałach prawdopodobna jest kontynuacja stopniowej poprawy koniunktury, jednak presja inflacyjna pozostanie ograniczona. Postępujące ożywienie gospodarcze jedynie w ograniczonym stopniu przekłada się na poprawę sytuacji na rynku pracy, a wzrost zatrudnienia pozostaje niewystarczający do obniżenia stopy bezrobocia, która kształtuje się nadal na podwyższonym poziomie. RPP kolejny miesiąc podtrzymała ocenę, że stopy procentowe powinny pozostać na obecnym poziomie co najmniej do końca pierwszego półrocza br., a wcześniejsze obniżki stóp oraz ich późniejsze utrzymanie sprzyja ożywieniu gospodarczemu, stopniowemu powrotowi CPI do celu oraz stabilizacji na rynkach - wynika z komunikatu po styczniowym posiedzeniu.

Wnioski: Decyzja i komunikat RPP nie miały prawa zaskoczyć biorąc pod uwagę zdecydowane deklaracje RPP w poprzednich miesiącach oraz wypowiedzi członków Rady. Podczas konferencji prasowej Prezes NBP M.Belka powiedział, że nie widzi ryzyk, które miałyby obecnie doprowadzić do zmiany polityki pieniężnej. W pierwszej połowie 2014 r. stopy procentowe nadal będą stabilne, co stanowić będzie wsparcie dla odradzającej się aktywności gospodarczej. O ile przewidywanie decyzji Rady w najbliższych miesiącach nie będzie trudne to określenie daty pierwszej podwyżki stóp jest zdecydowanie bardziej skomplikowanym zadaniem. W naszej ocenie kluczowa dla perspektyw w polityce pieniężnej będzie lipcowa projekcja NBP. Jeśli potwierdzi ona wyraźną poprawę perspektyw gospodarczych oraz będzie wskazywała na wzrost ryzyka wystąpienia wyższej od celu inflacji w horyzoncie projekcji, będzie to sygnałem do rozpoczęcia cyklu zacieśniania polityki monetarnej. W naszej ocenie pierwsza podwyżka stóp będzie miała miejsce na przełomie Q3’14 i Q4’14.