MakroExpress - PKB w Q3’16: +2.5%r/r (flash estimate)

Według „szybkiego” szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q3’16 spowolniło do 2.5%r/r z 3.1%r/r w Q2’16. Jest to wynik gorszy od oczekiwań rynkowych na poziomie 2.9%r/r. Drugi szacunek PKB i jego struktura opublikowane zostaną 30 listopada.

Wnioski: Tempo wzrostu gospodarczego wyhamowało w trzecim kwartale br. dość istotnie, głębiej od oczekiwań rynkowych. Struktura wzrostu PKB nie jest znana, niemniej jednak na bazie publikowanych danych miesięcznych można wnioskować, że głównym powodem obniżenia się dynamiki PKB były inwestycje. Ich spadek najprawdopodobniej pogłębił się jeszcze w trzecim kwartale w stosunku do spadku jaki zanotowano w pierwszym i drugim kwartale br. Negatywnie na wzrost PKB oddziaływał też prawdopodobnie eksport netto, który – jak wskazują dane NBP – był ujemny. W kierunku przeciwnym działała konsumpcja gospodarstw domowych, której tempo wzrostu mogło przyspieszyć w stosunku do obserwowanego w pierwszej połowie br. Ostatni kwartał br. przyniesie prawdopodobnie dalsze przyspieszenie tempa wzrostu konsumpcji, czemu sprzyjać będzie okres świątecznych zakupów wspierany w tym roku programem Rodzina 500+ i poprawiającą się sytuacją na rynku pracy. Inwestycje nadal będą ujemne, choć nie jest wykluczone że skala ich spadku nieco się zmniejszy. W efekcie dynamika PKB może okazać się nieco wyższa od zanotowanej w trzecim kwartale br., ale mało prawdopodobne jest aby przekroczyła 3.0%r/r. W tej sytuacji również średnioroczna dynamika PKB w 2016 r. nie przekroczy 3.0%.

Perspektywy dla polskiej gospodarki na 2017 r. wydają się być nieznacznie lepsze od tegorocznych, ale pod warunkiem że ruszą wreszcie długo wyczekiwane inwestycje finansowane z nowej puli środków unijnych. Trzeba mieć jednak świadomość że polska gospodarka funkcjonować będzie nadal w bardzo turbulentnym i niepewnym otoczeniu. Już na początku grudnia br. przeprowadzone zostanie referendum konstytucyjne we Włoszech, którego wynik będzie bardzo ważny dla całej Europy, do końca marca 2017 r. ma zostać uruchomiona procedura wyjścia Wielkiej Brytanii z UE (choć proces Brexitu ogólnie jest wielką niewiadomą), a w styczniu stanowisko prezydenta USA obejmie D.Trump. W 2017 r. ponadto odbędą się m.in. wybory w Niemczech i we Francji. Wszystkie te wydarzenia mogą mieć niebagatelny wpływ na polską gospodarkę. Dynamika PKB w przyszłym roku ma szansę osiągnąć więcej niż 3.0%, ale prognoza ta na pewno obarczona jest dużą niepewnością.