MakroExpress - Produkcja przemysłowa w lipcu: +6.3%r/r, inflacja PPI: –0.8%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła w lipcu o 6.3%r/r wobec wzrostu o 3.0%r/r w czerwcu. Wzrost produkcji okazał się wyższy od średnich oczekiwań rynkowych (5.3%r/r) i naszych (3.8%r/r). Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja w lipcu wzrosła o 2.8%r/r wobec wzrostu o 4.5%r/r w czerwcu. Produkcja budowlano-montażowa spadła w lipcu o 5.2%r/r wobec spadku o 18.3%r/r w czerwcu.

Ceny producentów (PPI) spadły w lipcu o 0.8%r/r wobec spadku o 1.3%r/r po korekcie w czerwcu. Spadek okazał się bliski konsensusowi rynkowemu na poziomie -0.9%r/r.

Wnioski:

Wzrost produkcji sprzedanej przemysłu w lipcu jest najsilniejszy w tym roku i generalnie największy od stycznia 2012 r., i to pomimo bardzo niekorzystnej bazy odniesienia z lipca ub.r. Poprawie uległa także sytuacja w budownictwie, gdzie produkcja spadła już tylko o 5.2%r/r .Niewątpliwie pozytywnie na lipcowe wynik produkcji wpłynęła liczba dni roboczych (większa o 3 w stosunku do czerwca br. i o 1 w stosunku do lipca ub.r.), ale głównej przyczyny – jeśli chodzi o przemysł - upatrywać należy w zwiększających się zamówieniach z zagranicy. Poprawiająca się sytuacja w gospodarce eurolandu, a zwłaszcza w Niemczech, ale także rosnące zapotrzebowanie na polskie produkty z innych krajów (np. Europy Środkowo-Wschodniej), pozytywnie wpływać powinny na produkcję przemysłową również w kolejnych miesiącach. Popyt krajowy „dołączać” będzie do tego procesu powoli i z pewnym opóźnieniem.

Po wstępnym odczycie PKB w drugim kwartale br., danych dotyczących lipcowej inflacji i rynku pracy, dzisiejsza publikacja utwierdza zapewne RPP w przekonaniu, że zakończenie cyklu luzowania polityki pieniężnej w lipcu było właściwym krokiem. Spodziewamy się, że stopy procentowe w Polsce przez długi czas utrzymywane będą na obecnym poziomie, a do ich pierwszej podwyżki dojdzie najwcześniej na przełomie trzeciego i czwartego kwartału 2014 r.