MakroExpress - Produkcja przemysłowa w listopadzie: +0.3%r/r, wskaźnik PPI: -1.6%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła w listopadzie o 0.3%r/r wobec wzrostu 1.6%r/r w październiku. Wyniki produkcji okazały się słabsze od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 1.1%r/r i mojej prognozy na poziomie 3.0%r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja w listopadzie wzrosła o 0.2%r/r wobec wzrostu o 1.5%r/r w październiku. Produkcja budowlano-montażowa spadła w listopadzie o 1.6%r/r wobec spadku o 1.0%r/r w październiku.

Ceny producentów (PPI) spadły w listopadzie o 1.6%r/r wobec spadku o 1.3%r/r po korekcie w październiku. Konsensus rynkowy wskazywał na spadek wskaźnika o 1.2%r/r.

Wnioski: Po wyhamowaniu w październiku tempa wzrostu produkcji przemysłowej listopad zaowocował jeszcze słabszym wynikiem. O ile całkiem nieźle radziło sobie przetwórstwo, gdzie nastąpił wzrost produkcji o 1.0%r/r, o tyle kiepska sytuacja była w górnictwie (ogólnie przeżywającym trudny okres) oraz w sektorze wytwarzającym i zaopatrywującym w energię elektryczną, gaz itp. Tym dwóm sektorom szkodzić mogły w listopadzie m.in. łagodne warunki pogodowe, zmniejszające popyt na dostarczane przez nie produkty. Niemiłą niespodzianką są także dane dotyczące produkcji budowlano-montażowej, która po spadku o 1.0%r/r miesiąc temu w listopadzie również spadła, i to nawet głębiej. Budownictwu powinny były pomóc w listopadzie wyjątkowo łagodne warunki pogodowe, a tak się nie stało. Dane dotyczące produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej za dwa miesiące czwartego kwartału nie wskazują póki co na przyspieszenie polskiej gospodarki w porównaniu z trzecim kwartałem. Sugerują jednocześnie, że tempo wzrostu PKB w tym okresie będzie zbliżone do zanotowanego w trzecim kwartale.

Opublikowane dziś dane, choć rozczarowujące, nie zmieniają perspektyw polityki pieniężnej w najbliższym czasie. W mojej ocenie Rada, czekając na nową projekcję inflacji i PKB przygotowywaną przez NBP, będzie obserwowała w najbliższych miesiącach kolejne napływające dane z gospodarki realnej oraz skalę deflacji. Do marca stopy procentowe nie ulegną raczej zmianom.