MakroExpress - Produkcja przemysłowa we wrześniu: +6.2%r/r, inflacja PPI –1.4%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła we wrześniu o 6.2%r/r wobec wzrostu o 2.2%r/r w sierpniu. Wzrost produkcji okazał się nieco niższy od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 7.0%r/r i bliższy naszej prognozie na poziomie 6.8%r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja we wrześniu wzrosła o 5.0%r/r wobec wzrostu o 2.6%r/r w sierpniu. Produkcja budowlano-montażowa spadła we wrześniu o 4.8%r/r wobec spadku o 11.1%r/r w sierpniu.

Ceny producentów (PPI) spadły we wrześniu o 1.4%r/r wobec spadku o 1.1%r/r w sierpniu. Spadek okazał się zgodny z oczekiwaniami rynkowymi.

Wnioski: Wzrost produkcji sprzedanej przemysłu we wrześniu, mimo ze nieco niższy od oczekiwań rynkowych, jest najwyższym w tym roku. W dużej mierze za wynikiem tym stoi jednak bardzo niska baza odniesienia z września poprzedniego roku, kiedy to nastąpiło pierwsze tąpniecie w produkcji i jej spadek o blisko 5.0%r/r. W październiku dynamika produkcji przemysłowej będzie niższa w porównaniu z wrześniową, aczkolwiek odradzający się popyt zewnętrzny i wewnętrzny powinien być dla niej wsparciem w kolejnych miesiącach. Bardzo niska baza odniesienia odciśnie silne piętno na wyniku produkcji przemysłowej jeszcze w grudniu br. – nie jest wykluczone, że zobaczymy wówczas wzrost dwucyfrowy. Optymizm płynie także z danych dotyczących produkcji budowlano-montażowej, która choć nadal spada, to jednak w coraz mniejszym tempie, i do końca roku tendencja ta powinna się utrzymać. Podsumowując, dane dotyczące przemysłu i budownictwa wspierają oczekiwania dalszej poprawy w gospodarce w trzecim kwartale br. Według naszych szacunków okresie tym produkcja przemysłu wzrosła o blisko 5.0%r/r wobec wzrostu o 1.2%r/r w drugim kwartale, a produkcja budowlano-montażowa spadła o ok. 7.0%r/r wobec spadku o 22.9%r/r w poprzednim kwartale. Spodziewamy się dynamiki PKB w trzecim kwartale na poziomie co najmniej 1.5%r/r.

Dane dotyczące produkcji przemysłowej są jednymi z najważniejszych dla RPP. Jednakże dzisiejszy odczyt, mimo że najlepszy w tym roku, nie będzie miał wpływu na najbliższe decyzje w sprawie stóp procentowych. Rada pozostanie w neutralnym nastawieniu przez wiele miesięcy, i dopiero za około rok gotowa będzie naszym zdaniem podnieść stopy procentowe.