MakroExpress - Sprzedaż detaliczna we wrześniu: 1.6%r/r, stopa bezrobocia: 11.5%

Sprzedaż detaliczna we wrześniu wzrosła nominalnie o 1.6%r/r wobec wzrostu o 1.7%r/r w poprzednim miesiącu. Dynamika sprzedaży detalicznej okazała się niższa od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 2.4%r/r i mojej prognozy na poziomie 2.2%r/r. W ujęciu realnym sprzedaż detaliczna wzrosła we wrześniu o 3.0%r/r wobec wzrostu o 2.8%r/r w sierpniu. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła we wrześniu do 11.5%.

Wnioski: Dynamika nominalna sprzedaży detalicznej we wrześniu okazała się niższa od oczekiwań. Jednakże nastąpiło przyspieszenie tempa wzrostu sprzedaży w ujęciu realnym. I patrząc na te właśnie dane, podobnie jak w przypadku produkcji przemysłowej i produkcji budowlano-montażowej, wyniki sprzedaży detalicznej we wrześniu są lepsze od zanotowanych w sierpniu. Wrześniowe odczyty pozwalają sądzić, że bardzo niskie wartości głównych wskaźników gospodarczych w sierpniu miały raczej charakter jednorazowy i że do końca br. sytuacja w gospodarce nie będzie się gwałtownie pogarszać. Dziś opublikowana została także dynamika sprzedaży detalicznej w całym trzecim kwartale. W ujęciu realnym nastąpił w tym okresie jej wzrost o 2.6%r/r wobec wzrostu o 5.1%r/r w drugim kwartale. Należy zatem spodziewać się, że mimo niezłej sytuacji na rynku pracy w trzecim kwartale doszło do wyhamowania tempa wzrostu konsumpcji do ok. 2.3-2.5%r/r z 2.8%r/r w drugim kwartale. Dynamika PKB wyniosła w tym czasie ok. 2.7-3.0%r/r.

Opublikowane dziś wrześniowe dane dotyczące zarówno sprzedaży detalicznej jak i stopy bezrobocia, podobnie jak inne dane opublikowane w tym miesiącu, nie wskazują raczej na dalsze ostre hamowanie gospodarki w czwartym kwartale po tym jak obawy takie pojawiły się po publikacjach bardzo słabych danych za sierpień. Przy jednoczesnej stabilizacji deflacji zbiór tych pozytywnych informacji może powstrzymać RPP przed dalszym cięciem stóp procentowych w listopadzie. Jeśli Rada na obniżkę się zdecyduje, to moim zdaniem nie będzie ona głębsza niż 25pb.