MakroExpress - Sprzedaż detaliczna we wrześniu: 3.9%r/r, bezrobocie: 13.0%

Sprzedaż detaliczna we wrześniu wzrosła nominalnie o 3.9%r/r wobec wzrostu o 3.4%r/r w poprzednim miesiącu. Dynamika sprzedaży detalicznej okazała się niższa od konsensusu rynkowego na poziomie 4.6%r/r i naszej prognozy na poziomie 4.7%r/r. W ujęciu realnym sprzedaż detaliczna wzrosła we wrześniu o 4.1%r/r wobec wzrostu o 3.5%r/r w sierpniu. Stopa bezrobocia rejestrowanego ustabilizowała się we wrześniu na poziomie 13.0%.

Wnioski: Wzrost sprzedaży detalicznej okazał się nieco niższy od prognoz, niemniej jednak wynik nie jest wcale zły w porównaniu do odczytów z pierwszej połowy br. W kolejnych miesiącach br., i na przestrzeni 2014 r., tempo wzrostu sprzedaży powinno nadal delikatnie przyspieszać. Po części będzie to efekt statystyczny, gdyż pod koniec 2012 r. gospodarstwa domowe zaczęły istotnie redukować swoje wydatki, ale także niska inflacja powinna zachęcać do zwiększania zakupów. Silnego przyspieszenia sprzedaży możemy spodziewać się dopiero wtedy, gdy wyraźnej poprawie ulegać będzie sytuacja na rynku pracy. Póki co stopa bezrobocia znajduje się na poziomach znacznie wyższych niż w okresie analogicznym ub. roku, i będzie się jeszcze zwiększać (w grudniu spodziewamy się poziomu 13.7-13.8%).

Biorąc pod uwagę, że w ujęciu realnym sprzedaż detaliczna wzrosła w trzecim kwartale o 3.9%r/r wobec wzrostu w drugim kwartale o 1.5%r/r, w opublikowanych danych dotyczących PKB i jego struktury pod koniec listopada powinniśmy zobaczyć przyspieszenie tempa wzrostu konsumpcji o ok. 0.7%r/r. Dynamika PKB według naszych szacunków wyniosła w tym okresie ok. 1.8-1.9%r/r, co zwiększa szansę na wzrost gospodarczy w całym 2013 r. na poziomie 1.5%.

Opublikowane dziś dane nie zmienią dotychczasowej retoryki RPP. Nadal oczekujemy, że Rada gotowa będzie do rozpoczęcia cyklu zacieśniania polityki pieniężnej dopiero na przełomie trzeciego i czwartego kwartału 2014 r.