MakroExpress - Tempo wzrostu CPI może być niższe niż dotychczas oceniano - komunikat RPP

Ostatni komunikat obecnej RPP podobny jest do publikowanych w ostatnich miesiącach. Rada ponownie wskazuje że w Polsce utrzymuje się stabilny wzrost gospodarczy, gdzie głównym czynnikiem jego wzrostu pozostaje popyt krajowy, wspierany przez korzystną sytuację na rynku pracy, dobre nastroje konsumentów oraz dobrą sytuacją finansową firm. Rada zwraca uwagę, że roczna dynamika cen konsumpcyjnych oraz cen produkcji pozostają ujemne, choć skala deflacji stopniowo się zmniejsza. Rada podkreśla jednocześnie, że główną przyczyną utrzymywania się deflacji pozostaje silny spadek cen surowców energetycznych na rynkach światowych. W jej ocenie w najbliższych kwartałach dynamika CPI będzie powoli rosnąć, choć ze względu na ponowny spadek cen surowców tempo wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych może być niższe niż dotychczas oceniano. Rada powtórzyła w komunikacie, że postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie uznając, że w świetle dostępnych danych i prognoz obecny poziom stóp sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz makroekonomicznej równowagi. Pełniejsza ocena perspektyw kształtowania się dynamiki cen oraz wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach będzie możliwa po zapoznaniu się z marcową projekcją inflacji i PKB – napisano w komunikacie.

Wnioski: Komunikat RPP, obradującej dziś po raz ostatni w „starym” składzie, jest bardzo podobny do tych z ostatnich miesięcy. Wprawdzie Rada zwraca uwagę na to, że wbrew jej oczekiwaniom w końcu 2015 roku nadal w Polsce utrzymywała się deflacja, która najprawdopodobniej „przeciągnie” się na pierwsze miesiące br., ale jednocześnie podkreśla że jest to deflacja „importowana”, tj. wynikająca ze spadających nadal cen surowców energetycznych na świecie. W takiej sytuacji – jak można wnioskować - dalsze łagodzenie polityki pieniężnej nie pomogłoby w przywracaniu inflacji. W lutym RPP spotka się w zmienionym składzie, tj. połowa członków będzie już nowych, ale z ostatnich wypowiedzi osób już powołanych do Rady (E.Gatnar i J.Kropiwnicki) oraz tych którzy zostaną powołani prawdopodobnie jutro wynika, że na razie stopy procentowe nie zostaną zmienione. W marcu RPP, już z nowymi 8 członkami, zapozna się z aktualną projekcją inflacji NBP, i wówczas zmienić się może nieco spojrzenie na politykę pieniężną. NBP bowiem zapewne ponownie obniży ścieżkę CPI, przy jednoczesnej możliwej stabilizacji ścieżki PKB. W scenariuszu bazowym spodziewam się obniżki stóp (o 25pb), która dokonana może zostać dosyć szybko (w marcu lub kwietniu br.).