MakroExpress - Wskaźnik CPI w kwietniu (flash): -1.1%r/r

Wskaźnik CPI wyniósł w kwietniu wg „szybkiego” szacunku GUS -1.1%r/r wobec -0.9%r/r w marcu i konsensusu rynkowego na poziomie -1.0%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0.3%.

Wnioski: Kwiecień był kolejnym miesiącem, który przyniósł pogłębienie deflacji w Polsce (w ujęciu rocznym). Jednocześnie był to 22 już miesiąc deflacji w Polsce. Choć w stosunku do marca dość silnie rosły ceny paliw na stacjach, a więc działały pro-inflacyjnie, silnym czynnikiem działającym w przeciwnym kierunku była m.in. obniżka cen gazu dla gospodarstw domowych (średnio o 5.3%). W nadchodzących miesiącach deflacja powinna się zawężać, wiele wskazuje jednak na to że po pierwsze będzie to proces powolny, a po drugie trwający do końca br. Nadal zatem aktualne jest stwierdzenie, że ostatecznie średnioroczny wskaźnik CPI w 2016 r. może nie odbiegać istotnie od zanotowanego w 2015 r. i wynieść około -0.7%.

Pogłębiająca się deflacja nie jest z całą pewnością komfortową sytuacją dla RPP. Oznacza bowiem po pierwsze ponowne oddalanie się wskaźnika CPI od celu NBP, a po drugie zmusi NBP do kolejnej rewizji w dół prognoz wskaźnika CPI w lipcowej projekcji. Pogłębienie się deflacji jest wymieniane przez Radę jako jeden z czynników, który może skłonić ją do ponownego obniżenia stóp procentowych. W mojej ocenie nie jest wykluczone, że do materializacji takiego scenariusza dojdzie w lipcu br.