MakroExpress - Wskaźnik CPI w kwietniu wyniósł -1.1%r/r

Wskaźnik CPI wyniósł w kwietniu -1.1%r/r wobec -1.5%r/r w marcu. Dane okazały się nieco wyższe od konsensusu rynkowego i mojej prognozy na poziomie -1.2%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0.4%.

Wnioski: Kwiecień był drugim miesiącem zawężenia się deflacji w Polsce i tym razem zawężenie to było i mocniejsze niż w marcu, i mocniejsze od przewidywań. Deflacja nadal powodowana jest relatywnie niskimi cenami żywności i paliw, przy czym w kwietniu w ujęciu rocznym spadki w tych kategoriach były już mniejsze niż w marcu (zwłaszcza w przypadku żywności). Kolejne miesiące nieść będą dalsze stopniowe wygaszanie deflacji, do czego przyczyniać się będzie m.in. drożejąca ropa na świecie, ale nie ulega wątpliwości że gościć będzie ona w Polsce jeszcze przynajmniej kilka miesięcy. Dopiero w samym końcu br. możliwa jest minimalna inflacja, rzędu 0.1-0.2%r/r. Realizacja takiego scenariusza uzależniona jest od kilku czynników: wspomnianych wyżej cen ropy naftowej na świecie, kursu złotego oraz rozwoju gospodarczego w Polsce i na świecie. Obserwowana w ostatnich dniach deprecjacja złotego wobec euro sugeruje zakończenie deflacji przed końcem br.

Dane dotyczące kształtowania się cen towarów i usług są pilnie monitorowane przez RPP, niemniej jednak nie będą one miały wpływu na podejmowane w kolejnych miesiącach decyzje Rady w sprawie poziomu stóp procentowych. Po ogłoszeniu zakończenia cyklu łagodzenia polityki pieniężnej w marcu Rada wyraźnie komunikuje że do końca swojej kadencji nie zamierza zmieniać kosztu pieniądza. Z pewnością zawężanie się deflacji jest czynnikiem ułatwiającym RPP wykonanie tego zadania. W scenariuszu bazowym spodziewam się stabilizacji stóp procentowych nawet do końca 2016 r.