MakroExpress - Wskaźnik CPI w lutym wyniósł -0.8%r/r wobec -0.9%r/r w styczniu (dane wg nowego systemu wag)

Wskaźnik CPI wyniósł w lutym -0.8%r/r wobec -0.9%r/r w styczniu (po rewizji) i okazał się niższy od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie -0.7%r/r. Dane zostały wyliczone w oparciu o aktualny system wag opracowany na podstawie struktury wydatków konsumpcyjnych gospodarstw domowych w 2015 r., uzyskanej z badania budżetów gospodarstw domowych.

Wnioski: Aktualizacja systemu wag w koszyku inflacyjnym, dokonana przez GUS, przełożyła się – podobnie jak rok temu – na pogłębienie deflacji w styczniu. Kolejny rok z rzędu dość istotnie zmniejszył się udział wydatków gospodarstw domowych na żywność oraz transport, co miało związek ze znaczącym spadkiem cen w tych kategoriach w ubiegłym roku (gospodarstwa domowe mniej pieniędzy musiały przeznaczać na ich zakup). Jednocześnie kolejny raz wzrósł udziały wydatków na odzież i obuwie, ale także wydatków na wyposażenie mieszkań, zdrowie, rekreację i kulturę oraz „inne towary i usługi”. W lutym ponownie spadły w ujęciu m/m ceny paliw na stacjach, ale spadki te miały już mniejszą skalę niż w styczniu, i był to jeden z powodów niewielkiego zawężenia się deflacji w tym miesiącu (do -0.8%r/r z -0.9%r/r w styczniu). Również ceny żywności były wyższe w lutym m/m w porównaniu z analogicznym okresem w latach ubiegłych, co także zmniejszyło deflację. Dzisiejsze dane wskazują jednak, że 2016 rok będzie kolejnym upływającym pod znakiem deflacji w Polsce. Najprawdopodobniej będzie się ona powoli zwężać, i w czwartym kwartale pojawi się już niewielka inflacja, niemniej jednak wg aktualnych prognoz w całym roku średni wskaźnik CPI może osiągnąć około -0.5% wobec -0.9% w 2015 r. Podobne prognozy zaprezentował dziś NBP w swoim najnowszym „Raporcie o inflacji”.

Opublikowane dziś dane nie będą miały wpływu na politykę pieniężną w najbliższych miesiącach. RPP kilka dni temu zapoznała się z najnowszymi prognozami NBP, wskazującymi na utrzymywanie się deflacji w Polsce prawie do końca br., i nie zmieniło to jej nastawienia do polityki monetarnej. Członkowie Rady powtarzają że deflacja w Polsce ma charakter podażowy i że nie szkodzi ona gospodarce. Należy zatem oczekiwać stabilizacji stóp procentowych w nadchodzących miesiącach, ale jednocześnie nie można wykluczyć ich niewielkiego cięcia w drugiej połowie roku gdyby na przykład pogorszyły się warunki w otoczeniu zewnętrznym.