MakroExpress - Wskaźnik CPI w maju (ostateczny szacunek): -0.9%r/r

Według ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI wyniósł w maju -0.9%r/r wobec wstępnego szacunku na poziomie -1.0%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0.1%m/m wobec wstępnego szacunku na tym samym poziomie.

Wnioski: Z opublikowanej przez GUS struktury wskaźnika CPI wynika, że największy wzrost w maju zanotowała kategoria „transport”, głównie za sprawą wyższych o 4.2%m/m cen paliw. To przesądziło o tym że deflacja zawęziła się w ujęciu rocznym nieco bardziej w niż wskazywały na to pierwotne wyliczenia. Udział kategorii „transport” stanowi 9.0% całego koszyka CPI, podczas gdy udział kategorii „żywność i napoje bezalkoholowe” stanowi 24.0%. W tym ostatnim przypadku nastąpił w maju spadek cen o 0.1%m/m. Pierwsze dni czerwca przyniosły nieznaczne, ale jednak, spadki cen paliw i także sezonowe spadki cen warzyw i owoców. Jeśli te tendencje utrzymałyby się w kolejnych dniach może okazać się że deflacja w czerwcu „zatrzyma się” na poziomie majowym, a nawet ponownie się pogłębi. Według moich szacunków średnioroczny wskaźnik CPI w tym roku wyniesie około -0.7%.

Opublikowane dziś dane nie będą miały większego wpływu na lipcową decyzję RPP w sprawie stóp procentowych. Rada, z nowym przewodniczącym włącznie, nie uważa deflacji w Polsce za szkodliwą dla gospodarki. Ważniejsze dla Rady jest tempo wzrostu gospodarczego i jak wskazuje wiele wypowiedzi członków RPP do zmiany poziomu stóp mogłyby ich obecnie skłonić głównie zagrożenia dla dynamiki PKB. Choć wydaje się, że takich zagrożeń nie ma, to jednak bardzo dużym znakiem zapytania jest referendum w Wielkiej Brytanii w sprawie jej wyjścia z UE. Tak długo jak nie będzie znany wynik referendum w sprawie Brexitu, nie można w mojej ocenie wykluczać kolejnego cięcia stóp procentowych w Polsce w drugiej połowie br.