MakroExpress - Wskaźnik CPI w maju wyniósł -0.9%r/r

Wskaźnik CPI wyniósł w maju -0.9%r/r wobec -1.1%r/r w kwietniu. Dane okazały się słabsze od konsensusu rynkowego na poziomie -0.7%r/r i bliskie mojej prognozie na poziomie -0.8%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny nie zmieniły się.

Wnioski: Deflacja w Polsce zawęża się, ale skala tego zawężenia jest umiarkowana. Mniejszy spadek cen towarów i usług w maju to w głównej mierze „zasługa” drożejących paliw, podczas gdy ceny żywności w ujęciu miesięcznym ponownie spadły. Żywność, po spadkach cen w ubiegłym roku po wprowadzeniu sankcji na produkty rolne przez Rosję, ma – jak się wydaje - nadal problem z powrotem do trendów sprzed wprowadzenia restrykcji. Sytuacja może się jednak zmienić w kolejnych miesiącach w związku z nowymi rynkami zbytu znajdowanymi przez producentów, kurczącymi się zapasami i także notowaną w niektórych regionach Polski suszą grożącą mniejszymi tegorocznymi zbiorami. Ceny paliw z kolei podążają za drożejącą ropą na światowych rynkach oraz słabszym złotym. Na podstawie dotychczasowych publikowanych danych dotyczących wskaźnika CPI można oczekiwać, że jego dodatnią wartość zobaczymy dopiero w końcu br. W całym 2015 r. deflacja osiągnie prawdopodobnie poziom około 0.7%.

Opublikowane dziś dane niewiele zmieniają jeśli chodzi o politykę pieniężną. RPP daje wyraźne sygnały że do końca swojej kadencji nie zamierza już zmieniać poziomu stóp procentowych, a nowa Rada, z nowym Przewodniczącym, będzie prawdopodobnie potrzebować czasu na tzw. wdrożenie się i będzie raczej zwolennikiem łagodniejszej polityki pieniężnej. Nadal za realny uważam więc scenariusz stabilizacji stóp procentowych na obecnych poziomach nawet do końca 2016 r.