MakroExpress - Wskaźnik CPI w marcu (flash): -0.9%r/r

Wskaźnik CPI wyniósł w marcu wg „szybkiego” szacunku GUS -0.9%r/r wobec -0.8%r/r w lutym i konsensusu rynkowego na poziomie -0.8%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0.1%.

Wnioski: Deflacja, jak pokazują wstępne dane marcowe, zakotwiczyła w Polsce i nie zamierza na razie nas opuszczać. W ujęciu miesięcznym zanotowano wprawdzie w marcu niewielki wzrost cen ogółem, ale najprawdopodobniej w głównej mierze przyczyniły się do tego – oprócz powolnego sezonowego wzrostu cen odzieży i obuwia - wyższe ceny paliw. Wpływ mieć mogła także podwyżka cen usług pocztowych z dniem 1 marca br. Kolejne miesiące mogą nieść niewielkie zawężanie się deflacji, ale niepewność co do realizacji takiego scenariusza jest duża. O ile sezonowo rosnąć mogą ceny żywności, o tyle ceny paliw po ostatnich zwyżkach ponownie powrócić mogą na niższe poziomy. Od kwietnia ponadto obniżone zostaną ceny gazu dla gospodarstw domowych i nie jest wykluczone że w drugiej połowie roku pojawi się ich kolejna obniżka. Uwzględniając to wszystko należy oczekiwać, że deflacja utrzyma się nawet do końca br., a jeśli pojawi się dodatni wskaźnik CPI to ewentualnie w samym końcu roku i w bardzo niewielkiej skali. Ostatecznie może się więc okazać ze średnioroczny wskaźnik CPI w 2016 r. nie będzie istotnie odbiegać od zanotowanego w 2015 r. (na poziomie -0.9%).

Choć utrzymująca się deflacja powoduje, że RPP daleka jest od realizacji celu inflacyjnego NBP, nie skłoni jej to na razie do obniżki stóp procentowych. Niektórzy członkowie RPP wskazują, że przestrzeń do obniżki stóp jeszcze istnieje, ale jednocześnie zaznaczają że narzędzie to trzeba zachować na ewentualne trudniejsze czasy. Takie trudne czasy pojawić się mogą np. w czerwcu br., jeśli okazałoby się że większość Brytyjczyków opowiedziała się w referendum za opuszczeniem UE.