MakroExpress - Wskaźnik CPI w październiku (ostateczny szacunek): -0.7%r/r

Według ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI wyniósł w październiku -0.7%r/r wobec wstępnego szacunku na poziomie -0.8%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0.1%.

Wnioski: Ostateczny szacunek GUS październikowego wskaźnika CPI został nieznacznie skorygowany w górę w stosunku do wstępnych wyliczeń. Nie zmienia to jednak faktu, że deflacja w Polsce ma się dobrze i – w mojej ocenie – utrzymać się może do końca br. W październiku wzrosły ceny żywności, ale wzrost ten w ujęciu m/m nie był duży (0.4%). Podobnie może być w listopadzie. Letnia susza przekłada się na wyższe ceny produktów rolnych, ale jednocześnie cały czas obowiązujące embargo rosyjskie wzrosty cen tych produktów ogranicza. Październik był kolejnym miesiącem spadku cen paliw, mniejszego wprawdzie niż we wrześniu, ale był to i tak czynnik który nie pozwolił na istotne zawężenie się deflacji. Pierwsze dwa tygodnie listopada przyniosły wzrosty cen paliw na stacjach, ale jednocześnie w pełni rusza właśnie sezon wyprzedaży w salonach samochodowych. Wzrost cen w kategorii „transport” będzie więc prawdopodobnie w listopadzie ograniczony. Summa summarum listopadowy wskaźnik CPI będzie nadal ujemny, choć już na wyższym poziomie niż w październiku, ale i w grudniu wartość ujemna wskaźnika jest bardzo prawdopodobna. W całym 2015 r. wskaźnik CPI osiągnie według moich szacunków -0.9%.

Dane dotyczące październikowego wskaźnika CPI nie wpłyną na decyzję RPP w sprawie stóp procentowych w grudniu. Do końca kadencji obecnej Rady stopy nie zostaną zmienione, nowa RPP natomiast najprawdopodobniej szybko powróci do obniżek stóp. Cięcia stóp, o 50pb, nie można wykluczyć już na pierwszym posiedzeniu nowej Rady. Przedstawiona zostanie bowiem wtedy nowa projekcja inflacji NBP, a jeśli okazałoby się że deflacja utrzyma się do końca br., to wówczas NBP będzie najprawdopodobniej ponownie rewidować w dół ścieżkę inflacji.