MakroExpress - Wskaźnik CPI w październiku wyniósł -0.6%r/r

Wskaźnik CPI spadł w październiku do -0.6%r/r z -0.3%r/r we wrześniu. Średnie oczekiwania rynkowe wskazywały na spadek wskaźnika do -0.4%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny nie zmieniły się.

Wnioski: W październiku, po dwóch miesiącach stabilizacji, nastąpiło ponowne pogłębienie deflacji w ujęciu rocznym. Głównym tego powodem był dalszy spadek cen żywności i napojów bezalkoholowych, gdzie w ujęciu miesięcznym nie pojawił się w tym roku efekt sezonowy i ceny nie wzrosły. Istotne spadki cen r/r zanotowano także w kategorii „odzież i obuwie” oraz w transporcie (w ślad za spadającymi cenami paliw). W związku z tym że w listopadzie następuje dalszy i głębszy w porównaniu z miesiącami poprzednimi spadek cen ropy na świecie, i tym samym paliw na naszych stacjach, zarówno listopad jak i grudzień będą kolejnymi miesiącami spadku cen towarów i usług w Polsce. Okres deflacji tym samym wydłuży się co najmniej do końca br.

Skala pogłębienia deflacji w październiku może być pewnym zaskoczeniem dla RPP. Niemniej jednak Rada zapoznała się ostatnio z aktualnymi średnioterminowymi prognozami NBP dotyczącymi inflacji, z których wynika że aż do 2016 roku wskaźnik CPI nie osiągnie poziomu 2.5%, i dlatego nie będzie to w najbliższych miesiącach kluczowy czynnik przy podejmowaniu decyzji dotyczących poziomu stóp procentowych. O tym czy stopy zostaną utrzymane na obecnym poziomie, czy też nastąpi ich dalsze cięcie, zdecydują raczej napływające dane z gospodarki realnej. W bazowym scenariuszu spodziewam się, że stopy procentowe pozostaną stabilne, niemniej jednak prawdopodobieństwo ich obniżki o jeszcze 25pb w najbliższych miesiącach jest w mojej ocenie dość wysokie.