MakroExpress - Wskaźnik CPI we wrześniu wyniósł -0.3%r/r

Wskaźnik CPI utrzymał się we wrześniu na poziomie z sierpnia i wyniósł -0.3%r/r. Średnie oczekiwania rynkowe wskazywały na spadek wskaźnika do -0.4%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny nie zmieniły się.

Wnioski: Wrzesień przyniósł stabilizację wskaźnika CPI na poziomie z poprzedniego miesiąca. Deflacja wykroczyła jednak poza oczekiwany jeszcze niedawno okres letni. Niespodzianką jest nieznaczny, ale jednak, wzrost cen żywności w ujęciu miesięcznym. Stało się tak za sprawą wzrostu cen warzyw, mimo obowiązującego embarga rosyjskiego, i to właśnie ten czynnik spowodował, że deflacja we wrześniu nie pogłębiła się. Nadal obniżająco na wskaźnik CPI oddziaływał natomiast spadek cen paliw. Jest to w dalszym ciągu efekt tego co dzieje się na światowych rynkach - tanieje ropa, a jej ceny są obecnie na poziomach najniższych od 4 lat. Biorąc pod uwagę dzisiejszy odczyt wskaźnika CPI deflacja w Polsce utrzyma się prawdopodobnie do października - listopada. Coraz niższe bazy odniesienia (z końcówki 2013 r. i od początku br.) przyczyniać się powinny do powolnego wspinania się w górę wskaźnika CPI. Nadal jednak będą to poziomy istotnie niższe od dolnej granicy odchyleń od celu NBP, czyli 1.5%. Przekroczenie tej granicy nastąpić może dopiero pod koniec 2015 r.

Opublikowane dziś dane nieco odbiegają „w górę” od oczekiwań rynkowych i być może oczekiwań RPP. W tym sensie mogą być wykorzystywane przez niektórych członków Rady jako argument przeciwko dalszemu cięciu stóp procentowych. O tym czy do kolejnej obniżki stóp w listopadzie dojdzie zadecydują, jak się wydaje, kolejne dane z gospodarki, w tym wrześniowa dynamika produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Na chwilę obecną nieco bardziej prawdopodobny wydaje się brak dalszych obniżek stóp.