MakroExpress - Wzrost PKB w 2013: 1.6%r/r (wstępny szacunek)

Według opublikowanego dzisiaj wstępnego szacunku GUS wzrost PKB w 2013 roku wyniósł 1.6%. Jest to dynamika nieco wyższa od naszych oczekiwań i konsensusu rynkowego. Dynamika popytu krajowego wyniosła -0.2% w porównaniu ze spadkiem o 0.1% w 2012 roku, gdzie spożycie indywidualne wzrosło o 0.6%, a inwestycje spadły o 0.4%. Znaczącą rolę we wzroście PKB odegrał eksport netto, którego wkład wyniósł – według naszych szacunków – 1.8pp.

 Wyliczenia dokonane na bazie dzisiejszych danych rocznych i publikowanych wcześniej danych kwartalnych (do Q3’13 włącznie) wskazują - przy założeniu braku ich rewizji - że dynamika PKB w Q4’13 wyniosła ok. 2.8-2.9%r/r, gdzie spożycie indywidualne wzrosło o ok. 2.2%r/r, a inwestycje wzrosły o 1.2%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB w Q4’13 był – według naszych szacunków – pozytywny i wyniósł +1.9pp. Wstępny szacunek dotyczący PKB w Q4’13 opublikowany zostanie przez GUS 14 lutego br., a pełna struktura PKB 28 lutego br.

Wnioski: Wstępny szacunek tempa wzrostu PKB w 2013 roku okazał się nieco wyższy od średnich oczekiwań. Ogólnie jednak rok 2013 był trudnym okresem dla polskiej gospodarki, ze wszystkimi tego konsekwencjami, tj. pogorszeniem sytuacji na rynku pracy, wyhamowaniem konsumpcji, spadkiem inwestycji, czy wreszcie problemami budżetu państwa. Najtrudniejszy był pierwszy kwartał, kiedy to polska gospodarka znalazła się w dołku spowolnienia, po czym następowało stopniowe odbicie. Przy załozeniu braku rewizji danych już opublikowanych nasze szacunki wskazują, że w czwartym kwartale dynamika PKB osiągnęła ok. 2.8-2.9%r/r, co na tle całego roku jest bardzo dobrym i przewyższającym oczekiwania wynikiem. Wyliczenia wskazują m.in. na przyspieszenie konsumpcji i inwestycji w tempie przewyższającym odpowiednio 2.0% i 1.0%r/r. Tym samym pozycja popytu krajowego, jako siły napędowej gospodarki, została w końcu roku już wyraźnie wzmocniona i oczekujemy, że na przestrzeni 2014 r. jego rola będzie dalej rosła. W całym 2013 roku głównym silnikiem wzrostu PKB w Polsce był eksport towarów i usług, ale w roku bieżącym już obydwa silniki powinny pracować na podwyższonych obrotach.

Według naszych prognoz w pierwszym kwartale br. nastąpi dalsze przyspieszenie tempa wzrostu PKB, które będzie kontynuowane w kolejnych kwartałach. Na koniec 2014 roku dynamika PKB solidnie przekraczać powinna 3.0%r/r i nie jest wykluczone, że zbliży się do 4.0%r/r jeśli sytuacja na świecie poprawiać się będzie szybciej od prognoz. Ożywienie gospodarcze skłaniać będzie RPP do myślenia o rozpoczęciu cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, co zasygnalizowane może zostać już w marcu, a szanse zrealizować się - pod koniec br.