MakroExpress - Wzrost PKB w Q2’15: 3.3%r/r (drugi szacunek GUS)

Według drugiego szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q2’15 wyniosło 3.3%r/r wobec takiego samego poziomu szacowanego pierwotnie. Spośród składowych PKB:

Wnioski: Drugi szacunek PKB w drugim kwartale br. nie został skorygowany przez GUS w stosunku do wstępnych wyliczeń i tym samym tempo wzrostu gospodarczego pozostało niższe od zanotowanego w pierwszym kwartale. Ogólnie rzecz biorąc powodu do dużego niepokoju na razie jednak nie ma. Wprawdzie nieznacznie wyhamowała konsumpcja gospodarstw domowych, a wyraźniej inwestycje w gospodarce, jednakże dynamika tych ostatnich jest nadal przyzwoita i ma szansę powrócić na wyższe poziomy. Warunkiem są nastroje przedsiębiorców (jeśli będą oni widzieć dobre perspektywy gospodarcze ich skłonność do inwestowania będzie rosnąć) oraz tempo „rozkręcania” się karuzeli ze środkami unijnymi z perspektywy finansowej 2014-2020. Mniej negatywnie na wzrost polskiej gospodarki w drugim kwartale wpływały już zapasy, ale jednocześnie mniejszą pozytywną rolę niż w pierwszym kwartale odgrywał popyt zewnętrzny. Wkład eksportu netto był neutralny. Wyhamowała dynamika eksportu i nawet była ona nieco niższa od dynamiki importu. Jest to jednak, jak się wydaje, pozytywna informacja na przyszłość. Eksporterzy w warunkach nałożonego przez Rosję w ubiegłym roku embarga na polskie produkty rolno-spożywcze radzą sobie całkiem nieźle i jeśli przyśpieszać będzie gospodarka strefy euro, eksport powinien także szybciej rosnąć w kolejnych kwartałach. Jednocześnie dynamika importu ograniczana będzie przez niskie ceny ropy na świecie, co summa summarum powinno pozytywnie wpływać na dynamikę PKB w Polsce.

Dane dotyczące tempa wzrostu polskiej gospodarki w drugim kwartale br. nieco gaszą optymizm jaki panował po wynikach w pierwszym kwartale, nadal jednak można spodziewać się przyzwoitego drugiego półrocza. Dynamika PKB w całym 2015 r. prawdopodobnie osiągnie 3.6%-3.7%, choć i dynamika na poziomie 3.8% całkowicie nie jest wykluczona jeśli zatrzymane zostałoby hamowanie chińskiej gospodarki, a gospodarka strefy euro rosłaby w tempie szybszym od oczekiwanego.

Z punktu widzenia polityki monetarnej, przy wolniejszym od oczekiwań zawężaniu się deflacji i coraz większym prawdopodobieństwie jej utrzymania się do końca br. lub nawet dłużej, dzisiejsze dane wspierają stanowisko RPP dotyczące utrzymywania stóp procentowych na obecnych poziomach. Podwyżki stóp procentowych są w mojej ocenie bardzo odległą perspektywą, wykraczająca poza 2016 r.