MakroExpress: Dalsze decyzje będą zależne od perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej - komunikat po posiedzeniu RPP

W komunikacie po zakończonym dziś posiedzeniu RPP zwraca uwagę, że w Polsce napływające dane sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej w IV kw. 2025 r. była prawdopodobnie zbliżona do odnotowanej w III kw. ub.r. Ponadto dane z rynku pracy wskazują – w ocenie RPP - na obniżanie się dynamiki wynagrodzeń na przestrzeni ubiegłego roku, przy spadku zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw. Jak zauważa RPP, wg szybkiego szacunku GUS roczny wskaźnik inflacji CPI w grudniu 2025 r. obniżył się do 2.4% (z 2.5% w listopadzie), a uwzględniając dane GUS można szacować, że inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii ukształtowała się na zbliżonym poziomie do odnotowanego w poprzednim miesiącu. W tych warunkach Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie.

Dalsze decyzje Rady - jak napisano w komunikacie - będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają w ocenie RPP kształt polityki fiskalnej, oczekiwane ożywienie popytu w gospodarce, dalsze kształtowanie się dynamiki płac oraz sytuacja makroekonomiczna za granicą, w tym zmiany cen surowców i inflacji na świecie.

Wnioski: Po sześciu obniżkach stóp procentowych w 2025 r., łącznie o 175pb, na początku 2026 r. RPP postanowiła utrzymać je na niezmienionym poziomie. Jest to decyzja zgodna z oczekiwaniami rynkowymi i pokrywająca się z zapowiedziami prezesa NBP z grudnia. Jednocześnie panuje powszechne przekonanie, że Rada cyklu „dostosowań” stóp jeszcze nie zakończyła i że po pauzie do aktywności powróci w marcu, najpóźniej w kwietniu br. Przestrzeń do obniżek stóp jest już niewielka, ale wydaje się, że zejście ze stopą referencyjną do 3.50% jest jak najbardziej realne. Sprzyjać temu powinny odczyty wskaźnika CPI na początku br., które po braku wejścia w życie niektórych podatków i opłat z dniem 1 stycznia oraz korzystnych dla konsumentów decyzjach URE, mogą znaleźć się w pobliżu 2.0%. Dodatkowo korzystnie na wskaźniki inflacji wpłynąć może rewizja GUS dotycząca wag w koszyku inflacyjnym. Mając taki obraz sytuacji, Rada może powrócić do obniżek stóp w marcu, przy okazji nowej projekcji inflacji i PKB, przygotowanej przez NBP. Spodziewam się – ogólnie rzecz biorąc - dwóch cięć w tym roku, na przełomie I i II kwartału, o łącznie 50pb.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.