MakroExpress: Dalsze decyzje RPP będą uzależnione od napływających informacji - komunikat po posiedzeniu RPP

W dzisiejszym komunikacie RPP zawarte zostały ścieżki CPI i PKB z najnowszego Raportu o Inflacji. Marcowa projekcja uwzględnia dane i informacje opublikowane do dnia 7 marca br. i zgodnie z nią roczna dynamika cen znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 9.3-12.2% w 2022 r. (wobec 5.1–6.5% w projekcji z listopada 2021 r.), 7.0-11.0% w 2023 r. (wobec 2.7–4.6%) oraz 2.8-5.7% w 2024 r. Z kolei roczne tempo wzrostu PKB wg projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3.4-5.3% w 2022 r. (wobec 3.8–5.9% w projekcji z listopada 2021 r.), 1.9-4.1% w 2023 r. (wobec 3.8–6.1%) oraz 1.4-4.0% w 2024 r.

Rada oceniła, że utrzymuje się ryzyko kształtowania się inflacji powyżej celu inflacyjnego NBP w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Aby ograniczyć to ryzyko, a więc dążąc do obniżenia inflacji do celu NBP w średnim okresie, Rada postanowiła ponownie podwyższyć stopy procentowe NBP. Podwyższenie stóp procentowych NBP ma także oddziaływać w kierunku ograniczenia oczekiwań inflacyjnych.

Dalsze decyzje Rady – jak napisano w komunikacie - będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej, w tym od wpływu agresji zbrojnej Rosji przeciw Ukrainie na polską gospodarkę. NBP będzie podejmował wszelkie niezbędne działania w celu zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim w celu ograniczenia ryzyka utrwalenia się podwyższonej inflacji. W komunikacie podano, że NBP może stosować interwencje na rynku walutowym, w szczególności w celu ograniczenia niezgodnych z kierunkiem prowadzonej polityki pieniężnej wahań kursu złotego.

Wnioski: To już szósta z rzędu podwyżka stóp procentowych w Polsce. Od października 2021 r. stopa referencyjna wzrosła łącznie o 340pb. To bardzo duży wzrost w dość krótkim czasie. Dzisiejszy wzrost stóp, o 75pb, był nieco wyższy od średnich oczekiwań analityków (50pb), ale jednocześnie rynki finansowe nie wykluczały nawet większego ruchu, o 100pb. Decyzja RPP świadczy o pewnej ostrożności i trzeba podkreślić, że w warunkach ogromnej niepewności, z jaką mamy obecnie do czynienia, jest to uzasadnione.

To zapewne nie koniec podwyżek stóp procentowych w Polsce, przy czym ich poziom na koniec br., w porównaniu do oczekiwań sprzed wybuchu wojny, niekoniecznie będzie dużo wyższy. W przypadku stopy referencyjnej może to być 4.00 do 4.50%. Trzeba zwrócić uwagę na fakt, że dzisiejszy wzrost stóp był tylko o 25pb większy od oczekiwanego przed napaścią Rosji na Ukrainę, gdzie na zupełnie innym poziomie był wówczas m.in. kurs złotego (tj. był mocniejszy) i oczywiście niższe były oczekiwane poziomy inflacji. W przypadku tej ostatniej najnowsza prognoza NBP wskazuje na dwucyfrowy poziom w tym roku. Mimo tego, że złoty w ostatnich dniach sięgnął szczytów swojej słabości, RPP nie zdecydowała się na bardziej gwałtowny ruch w postaci 100pb lub więcej. Świadczy to o tym, że Rada podejmując decyzje bierze mocno pod uwagę perspektywy polskiej gospodarki, które się ewidentnie pogorszyły. W kolejnych miesiącach przyspieszająca inflacja będzie prawdopodobnie skłaniać Radę do kolejnych podwyżek stóp, ale jednocześnie spowalniająca gospodarka będzie skalę tych podwyżek ograniczać.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.