MakroExpress: Napływające dane potwierdzają spowolnienie gospodarcze, inflacja nadal kształtuje się na wysokim poziomie - komunikat po posiedzeniu RPP

W styczniowym komunikacie po posiedzeniu RPP napisano, że w Polsce napływające dane potwierdzają spowolnienie wzrostu gospodarczego. Wskazano, że inflacja CPI w listopadzie 2022 r. obniżyła się do 17.5%r/r, do czego przyczyniła się niższa dynamika cen nośników energii i paliw, ale nadal kształtuje się ona na wysokim poziomie. Rada uważa, że spodziewane osłabienie koniunktury w otoczeniu polskiej gospodarki wraz z zacieśnieniem polityki pieniężnej przez główne banki centralne będzie wpływać ograniczająco na globalną inflację i ceny surowców. Będzie też jednocześnie działać w kierunku obniżania dynamiki wzrostu gospodarczego w Polsce. W takich warunkach – zdaniem Rady - dotychczasowe istotne zacieśnienie polityki pieniężnej NBP będzie sprzyjać obniżaniu się inflacji w Polsce w kierunku celu inflacyjnego. Jednocześnie ze względu na skalę i trwałość oddziaływania obecnych szoków, które pozostają poza wpływem krajowej polityki pieniężnej, w krótkim okresie inflacja pozostanie wysoka, a powrót inflacji do celu inflacyjnego NBP będzie następował stopniowo. Szybszemu obniżaniu inflacji sprzyjałoby umocnienie złotego, które w ocenie Rady byłoby spójne z fundamentami polskiej gospodarki.

W komunikacie powtórzono, że dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej, w tym od wpływu agresji zbrojnej Rosji przeciw Ukrainie na polską gospodarkę. NBP będzie podejmował wszelkie niezbędne działania w celu zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim w celu ograniczenia ryzyka utrwalenia się podwyższonej inflacji. Powtórzono również, że NBP może stosować interwencje na rynku walutowym, w szczególności w celu ograniczenia niezgodnych z kierunkiem prowadzonej polityki pieniężnej wahań kursu złotego.

Wnioski: Styczniowa decyzja RPP była zgodna z oczekiwaniami. Biorąc pod uwagę zapowiadaną wcześniej przez Radę stabilizację stóp w kolejnych miesiącach, trudno było spodziewać się dziś czegoś innego. Decyzji o utrzymaniu stóp na dotychczasowym poziomie sprzyjało niewątpliwie wyhamowanie inflacji w listopadzie, ale być może także prognozowany grudniowy odczyt na jeszcze niższym poziomie (wstępny szacunek poznamy jutro). Ponadto, choć w danych z gospodarki realnej widać wyraźnie jej hamowanie, to nie jest ono gwałtowne. W takich warunkach, jak się wydaje, Rada nie widzi potrzeby dalszego podnoszenia stóp, a jednocześnie nie ma jeszcze zdecydowanie przestrzeni do ich obniżania.

Od stycznia inflacja ponownie zacznie piąć się w górę, a dynamika PKB będzie schodzić poniżej zera. Realizacji takiego właśnie scenariusza spodziewa się RPP i przy realizacji takiego scenariusza zamierza utrzymywać stopy bez zmian. Od marca oczekiwane jest schodzenie wskaźnika CPI w dół. Wydaje się więc, że tylko jakieś nadzwyczajne okoliczności mogłyby spowodować, że decyzje Rady byłyby inne. Bazowym scenariuszem, na dzisiaj, jest moim zdaniem stabilizacja stóp do końca br. Kolejnym ruchem RPP będą obniżki stóp, ale na nie poczekać trzeba będzie prawdopodobnie do 2024 r.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.