MakroExpress: PKB w 2020: -2.8% (wstępny szacunek)

Według opublikowanego dzisiaj wstępnego szacunku GUS spadek PKB w 2020 r. wyniósł 2.8%. Jest to wynik zbliżony do konsensusu rynkowego na poziomie -2.7%. Dynamika popytu krajowego wyniosła -3.7% w porównaniu ze wzrostem o 3.5% w 2019 roku, gdzie spożycie indywidualne spadło o 3.0%, a inwestycje o 8.4%. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był dodatni i wyniósł ok. 0.7pp.

Wyliczenia dokonane na bazie danych rocznych i publikowanych wcześniej danych kwartalnych (do Q3’20 włącznie) wskazują - przy założeniu braku ich rewizji - że dynamika PKB w Q4’20 wyniosła ok. -3.0%r/r, gdzie spożycie indywidualne spadło o ok. 3.1%r/r, a inwestycje spadły o ok. 10.8%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB w Q4’20 był – według szacunków – ujemny i wyniósł około 0.5pp. Wstępny szacunek dotyczący PKB w Q4’20 opublikowany zostanie przez GUS 12 lutego br., a pełna struktura PKB 26 lutego br.

Wnioski: Wybuch pandemii koronawirusa w Polsce i na świecie w marcu 2020 r. spowodował, że polska gospodarka po raz pierwszy po 1990 r., i ogólnie po raz pierwszy od dziesięcioleci, doświadczyła recesji. Jedyną „dobrą” wiadomością jest to, że na tle innych krajów europejskich spadek PKB o 2.8% okaże się zapewne jednym z najniższych. Niemniej jednak kurczenie się gospodarki oznacza cofanie się, a to z kolei oznacza, że po pierwsze będzie sporo strat do odrabiania, a po drugie, że później niż można się było tego spodziewać dogonimy kraje wysokorozwinięte. Co więcej, pandemia spowoduje najprawdopodobniej wyraźne zmiany strukturalne w gospodarce.

Spadek PKB dokonał się w 2020 r. głównie w wyniku spadku popytu wewnętrznego. Po raz pierwszy w historii publikowanych przez GUS danych skurczyła się konsumpcja gospodarstw domowych, co z jednej strony było konsekwencją czasowej izolacji społeczeństwa i wszelkiego rodzaju restrykcji, w tym zamykania obiektów handlowych, a z drugiej strony – wynikiem rosnącej niepewności co do przyszłości, w tym utrzymania miejsc pracy. Dość silnie natomiast, jak na warunki kryzysowe, rosła konsumpcja publiczna, co związane było m.in. z uruchamianiem na szeroką skalę pomocy rządowej dla różnych sektorów gospodarki. Duży spadek zanotowały w 2020 r. inwestycje. W tym obszarze kończone były właściwie tylko rozpoczęte przed pandemią projekty, niemal do zera natomiast spadło uruchamianie nowych. Kluczowym czynnikiem była tu ogromna niepewność co do rozwoju sytuacji pandemicznej i ogólnie przyszłości. Tym, co „ratowało” polską gospodarkę, był przemysł i eksport towarów. Firmy eksportowe, w tych jakże trudnych warunkach, poradziły sobie bardzo dobrze, dzięki czemu wkład eksportu netto do PKB (przy spadku importu) był w 2020 r. wciąż dodatni i wyniósł ok. 0.5pp.

Z opublikowanych dziś wstępnych danych dotyczących całego 2020 r. oraz opublikowanych wcześniej danych za trzy kwartały 2020 r., można wnioskować, że w czwartym kwartale spadek PKB pogłębił się do ok. 3.0%r/r. Z szacunków wynika, że konsumpcja gospodarstw domowych spadła w tym okresie o ok. 3.0%r/r, zaś inwestycje o ok. 11.0%r/r. Niestety przedłużająca się II fala pandemii i zła sytuacja w wielu krajach Europy, w tym u naszego głównego partnera handlowego, czyli w Niemczech, nie pozwala na optymizm co do pierwszego kwartału br. PKB zapewne znowu będzie ujemne, pytanie dotyczy tylko tego jak głęboki to będzie spadek, a to z kolei zależy od tego jak długo jeszcze utrzymywane będą restrykcje u nas i twarde lockdowny w wielu europejskich krajach. Dodatnia dynamika PKB w 2021 r. jest cały czas realna, przy założeniu że nastąpi odbicie aktywności gospodarczej w drugim kwartale br., niemniej jednak trudno będzie – w mojej opinii – osiągnąć tempo wzrostu wyższe niż 3.0%.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.