MakroExpress - PKB w Q1’15: +3.5%r/r (flash estimate)

Według „szybkiego” szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q1’15 przyspieszyło do 3.5%r/r z 3.3%r/r w Q4’14. Jest to wynik lepszy od oczekiwań rynkowych na poziomie 3.3%r/r i zgodny z moją prognozą. Drugi szacunek PKB i jego struktura opublikowane zostaną 29 maja o godz. 10:00.

Wnioski: Pierwszy kwartał br. przyniósł lekkie przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego i jest to bardzo dobra informacja. Jeszcze kilka miesięcy temu, po tym jak w sierpniu ub.r. wprowadzone zostały sankcje na polskie produkty żywnościowe przez Rosję, bardziej prawdopodobne wydawało się hamowanie gospodarki z początkiem br. Struktura PKB zostanie opublikowana za kilka dni, ale na bazie opublikowanych kwartalnych danych dotyczących sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej i produkcji budowlano-montażowej można oczekiwać, że pomiędzy styczniem i marcem br. nastąpiło przyspieszenie (choć raczej umiarkowane) tempa wzrostu konsumpcji gospodarstw domowych oraz inwestycji. Prawdopodobnie notowany do końca poprzedniego roku ujemny wkład eksportu netto także w pierwszych trzech miesiącach br. istotnie zmalał gdyż polscy eksporterzy radzą sobie generalnie lepiej od przewidywań. Polskiej gospodarce pomaga niewątpliwie poprawa sytuacji w strefie euro, a w szczególności w Niemczech. Ponieważ u naszych partnerów handlowych jest to dopiero początek ożywienia, w kolejnych kwartałach dobrych impulsów powinno jeszcze przybywać. Również popyt wewnętrzny powinien być coraz większym wsparciem dla polskiej gospodarki biorąc pod uwagę z jednej strony rosnącą siłę nabywczą wynagrodzeń i spadające bezrobocie, a z drugiej rozkręcającą się karuzelę z nowymi funduszami unijnymi. Prawdopodobnie fakt, że mamy rok wyborczy, także nie pozostanie bez wpływu na dynamikę PKB. Tempo wzrostu gospodarczego będzie moim zdaniem wkraczać na coraz wyższe poziomy, w ostatnim kwartale br. znajdzie się w okolicach 4.0%r/r, a w całym 2015 r. osiągnie co najmniej 3.6%.

Dzisiejszy odczyt PKB, w połączeniu z wczorajszymi danymi pokazującymi zawężanie się deflacji, utwierdza zapewne RPP w przekonaniu że słusznie zamknęła cykl łagodzenia polityki pieniężnej w marcu. Spodziewam się długotrwałej stabilizacji stóp procentowych w Polsce, nawet do końca 2016 r., a kolejnym ruchem RPP (już w nowym składzie) będzie moim zdaniem podwyżka kosztu pieniądza.