MakroExpress: PKB w Q2’25 (wstępny szacunek): +3.4%r/r

Według wstępnego szacunku GUS wzrost PKB w Polsce w drugim kwartale 2025 r. wyniósł 3.4%r/r wobec ”szybkiego” szacunku na tym samym poziomie i wobec wzrostu o 3.2%r/r w pierwszym kwartale 2025 r. Spośród składowych PKB:

- popyt krajowy – wzrósł o 4.0%r/r, gdzie dynamika konsumpcji prywatnej wyniosła +4.4%r/r, a dynamika inwestycji -1.0%r/r, zaś wkład zapasów do PKB wyniósł +1.0 pkt. proc.
- popyt zagraniczny – eksport wzrósł o 1.5%r/r, a import o 2.6%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był tym samym ujemny i wyniósł 0.4 pkt. proc. wobec ujemnego wkładu 1.1 pkt. proc. w pierwszym kwartale 2025 r.

Wnioski: Opublikowany dziś szacunek PKB potwierdził, że tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w drugim kwartale 2025 r. przyspieszyło i wyniosło 3.4%r/r. Nie jest to może spektakularna poprawa, niemniej jednak świadcząca o tym, że trend jest pozytywny i co więcej – powinien być kontynuowany w kolejnych kwartałach.

W drugim kwartale br. ponownie zmniejszył się dodatni wkład zapasów we wzrost PKB. Świadczy to o pozbywaniu się przez firmy nadmiaru zalegających wcześniej w magazynach towarów. Jest to, jak można wnioskować, przede wszystkim efektem poprawy popytu w polskiej gospodarce. Konsumpcja gospodarstw domowych przyspieszyła w drugim kwartale silniej od średnich oczekiwań rynkowych i z dynamiką na poziomie 4.4%r/r była najwyższa od drugiego kwartału ub.r. Poprawie uległa także dynamika eksportu towarów i usług, ale jest to póki co poprawa nieznaczna, a przy wciąż dużo szybszym wzroście importu efektem był w drugim kwartale br. nadal ujemny wkład salda wymiany zagranicznej do PKB. Największa „niespodzianką” w opublikowanych dziś danych jest niewątpliwie spadek, o 1.0%r/r, inwestycji w gospodarce. Na taki negatywny wynik nie wskazywały ani dane dotyczące JST, ani firm prywatnych, dlatego jest bardzo prawdopodobne, że za jakiś czas dane te zostaną zrewidowane w górę. Procesy inwestycyjne w Polsce nabierają rozpędu, zakontraktowanych jest ponad 50% środków z KPO, przyspiesza także wydatkowanie z perspektywy unijnej 2021-2027. Dlatego też ten słaby wynik inwestycji jest w kolejnych kwartałach nie do utrzymania, procesy będą nabierać coraz większego rozpędu i nie jest wykluczone, że w ostatnim kwartale br. zobaczymy dwucyfrowy ich wzrost, który przeciągnąć się może na pierwszą połowę 2026 r. Dynamika PKB w tym roku ma szansę osiągnąć 3.5-3.6%.

Z punktu widzenia RPP potwierdzone dziś przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w drugim kwartale, oraz jego struktura, nie powinny powstrzymać Rady przed cięciem stóp procentowych w najbliższą środę. Wyższy od oczekiwań wzrost konsumpcji nie spowodował, jak wiadomo, przyspieszenia inflacji w poprzednim kwartale, zanotowano wręcz jej obniżenie się. Ale największym argumentem za cięciem może być negatywny wynik inwestycji. Spodziewam się obniżki stóp w środę o 25pb.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.