MakroExpress: PKB w Q2’26: +3.8%r/r (flash estimate)

Według „szybkiego” szacunku GUS wzrost PKB w Polsce w II kwartale 2026 r. wyniósł 3.8%r/r wobec wzrostu o 3.5%r/r w I kwartale. Jest to wynik nieznacznie wyższy od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 3.7%r/r. Kolejny szacunek PKB i jego pełna struktura opublikowane zostaną 31 sierpnia br.

Wnioski: Opublikowane dziś dane dotyczące PKB w II kwartale br. okazały się bardzo bliskie oczekiwaniom rynkowym. Tempo wzrostu PKB przyspieszyło, pomimo zawirowań globalnych, i potwierdziło niniejszym odporność polskiej gospodarki na zewnętrzne szoki.

Na strukturę wzrostu PKB w II kwartale 2026 r. trzeba poczekać do 31 sierpnia br., niemniej jednak na bazie opublikowanych w tym okresie danych miesięcznych, dotyczących produkcji sprzedanej przemysłu, produkcji budowlano-montażowej, czy sprzedaży detalicznej, można wnioskować iż głównym motorem przyspieszenia PKB były inwestycje. Po słabym I kwartale, kiedy to ostra zima zahamowała wiele projektów inwestycyjnych, ruszyły one pełną parą z początkiem wiosny, a ogromnym impulsem są tu oczywiście środki z KPO, z perspektywy unijnej 2021-2027, a także program SAFE. Nieco słabiej miała się w II kwartale z kolei prawdopodobnie konsumpcja gospodarstw domowych, gdzie na skutek wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie i skokowego wzrostu cen surowców energetycznych (w tym ropy naftowej) gospodarstwa domowe ponownie z większą ostrożnością zaczęły podchodzić do swoich wydatków. Należy ponadto spodziewać się, że w II kwartale przyspieszył zarówno eksport towarów i usług, jak i import, co summa summarum dało najprawdopodobniej wkład salda handlowego na poziomie zbliżonym do 0, a także neutralnego wkładu zapasów firm we wzrost PKB.
 
Przyspieszenie tempa wzrostu PKB w II kwartale do 3.8%r/r cieszy i jest jednocześnie dobrym prognostykiem na przyszłość. Biorąc pod uwagę dalsze dynamiczne przyspieszanie inwestycji, gdzie kumulacja dopiero przed nami, są duże szanse na powrót dynamiki PKB w okolice 4.0% już w III kw. br. W całym bieżącym roku tempo wzrostu polskiej gospodarki wyniesie co najmniej 3.8%, czyniąc ją jedna z najbardziej dynamicznie rozwijających się gospodarek w całej UE.

Z punktu widzenia RPP, dobre wyniki gospodarki w II kwartale br., a zwłaszcza struktura jej wzrostu (nieco hamująca konsumpcja i przyspieszające inwestycje), mogą tym bardziej skłonić RPP do obniżki stóp procentowych, na którą Rada ma wyraźnie chęć. Kluczowa będzie tu inflacja – jeśli nie będzie ona istotnie przyspieszać i stabilizować się w okolicach 3.0%r/r, w listopadzie br. możemy zobaczyć w mojej opinii cięcie stóp o 25pb.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.