MakroExpress: PKB w Q3’25: +3.7%r/r (flash estimate)

Według „szybkiego” szacunku GUS wzrost PKB w Polsce w trzecim kwartale 2025 r. wyniósł 3.7%r/r wobec wzrostu o 3.3%r/r w drugim kwartale 2025 r. Jest to wynik zgodny ze średnimi oczekiwaniami rynkowymi. Kolejny szacunek PKB i jego pełna struktura opublikowane zostaną 1 grudnia br.

Wnioski: Tempo wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale br. przyspieszyło. Dynamika PKB osiągnęła 3.7%r/r i okazała się zgodna ze średnim prognozami rynkowymi. Polska gospodarka znajduje się w fazie ożywienia, które nabiera coraz większych rumieńców.

Na strukturę wzrostu PKB w trzecim kwartale 2025 r. trzeba poczekać do początku grudnia br. Niemniej jednak na bazie publikowanych danych dotyczących sprzedaży detalicznej, czy też produkcji przemysłowej, można wnioskować, iż po pierwsze wciąż w przyzwoitym tempie rosła konsumpcja gospodarstw domowych (nadal w okolicach 4.0%), po drugie do lepszych (dodatnich) poziomów powróciła dynamika inwestycji, a po trzecie zmniejszył się ujemny wkład salda zagranicznego we wzrost PKB. W przypadku konsumpcji gospodarstwa domowe, przy stabilnej sytuacji finansowej i spadających stopach procentowych, decydują się na zwiększanie wydatków, choć – co trzeba podkreślić - nadal w ostrożny sposób. W przypadku inwestycji notowany jest rozruch w związku z realizacją podpisanych już jakiś czas temu umów, współfinansowanych z funduszy KPO oraz perspektywy unijnej 2021-2027. W przypadku handlu zagranicznego natomiast nadal słaby pozostaje popyt u naszych partnerów handlowych, w szczególności w Niemczech, ale widać tam pewne sygnały ożywienia, a zatem powinno się to przekładać coraz bardziej pozytywnie na polski eksport.

Przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale do 3.7%r/r rodzi jeszcze większe nadzieje co do końcówki br. W czwartym kwartale dynamika PKB ma szansę sięgnąć 4.0%r/r, a w pierwszej połowie 2026 r. może to być powyżej 4.0%. Wszystko oczywiście głównie dzięki nabierającym tempa inwestycjom, których dynamika prawdopodobnie osiągać będzie niedługo dwucyfrowe poziomy. Ich mniejsza od oczekiwań skala realizacji w roku bieżącym przesuwa się na rok przyszły i zapowiada inwestycyjny boom. To sprawi, że tempo wzrostu PKB w przyszłym roku będzie wyższe od tegorocznego i wg moich prognoz może wynieść przynajmniej 4.0%. Z punktu widzenia RPP opublikowane dziś dane, potwierdzające przyspieszanie polskiej gospodarki (nota bene są one lepsze od prognozy z ostatniej projekcji NBP) mogą skłaniać część Rady do większej ostrożności przy dalszych obniżkach stóp procentowych. Jednocześnie dalsze hamowanie inflacji będzie zapewne przez większość Rady postrzegane jako poszerzanie się przestrzeni do dalszych obniżek stóp. Nie jest wykluczona, biorąc pod uwagę wypowiedzi Prezesa NBP podczas ostatniej konferencji, kolejna obniżka stóp już w grudniu br., a nie dalej niż do połowy 2026 r. stopa referencyjna znaleźć się może na poziomie 3.50%.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.