MakroExpress: PKB w Q3’25 (wstępny szacunek): +3.8%r/r

Według wstępnego szacunku GUS wzrost PKB w Polsce w trzecim kwartale 2025 r. wyniósł 3.8%r/r wobec ”szybkiego” szacunku na poziomie 3.7%r/r i wobec wzrostu o 3.3%r/r w drugim kwartale 2025 r. Spośród składowych PKB:

- popyt krajowy – wzrósł o 4.4%r/r, gdzie dynamika konsumpcji prywatnej wyniosła +3.5%r/r, a dynamika inwestycji +7.1%r/r, zaś wkład zapasów do PKB wyniósł -1.0 pkt. proc.
- popyt zagraniczny – eksport wzrósł o 6.1%r/r, a import o 5.9%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był tym samym dodatni i wyniósł 0.2 pkt. proc. wobec ujemnego wkładu 0.7 pkt. proc. w drugim kwartale 2025 r.

Wnioski: Opublikowany dziś szacunek PKB potwierdził, że tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w trzecim kwartale 2025 r. nabrało wigoru. Dynamika PKB znalazła się w pobliżu 4.0%r/r i można w związku z tym szacować, że w ostatnim kwartale „4” z przodu pojawi się już na pewno.

W trzecim kwartale br. ponownie zmniejszył się wkład zapasów we wzrost PKB, tym razem okazał się już wręcz ujemny. Można wnioskować, że firmy pozbyły się całkowicie zalegających w magazynach towarów, a aktualnie mają przestrzeń do pewnej ich odbudowy. Jest to niewątpliwie pochodną rosnącego popytu w polskiej gospodarce, ale też pojawiających się oznak poprawy zagranicą. Konsumpcja gospodarstw domowych wzrosła w trzecim kwartale o 3.5%r/r, tj. nieco wolniej w porównaniu z drugim kwartałem i oczekiwaniami rynkowymi, ale trzeba podkreślić, że nadal jest to solidny wzrost. Znacznie lepsza od oczekiwań okazała się natomiast dynamika inwestycji na poziomie 7.1%r/r. Tak duże przyspieszenie to niewątpliwie efekt rozkręcających się projektów i w jednostkach samorządu terytorialnego, i w sektorze prywatnym. Cieszy także poprawa dynamiki eksportu towarów i usług, która przewyższyła po raz pierwszy od kilku kwartałów dynamikę importu, co zaowocowało dodatnim wkładem salda wymiany zagranicznej do PKB.

Z opublikowanych dziś danych wynika, że procesy inwestycyjne w Polsce nabierają rozpędu i w kolejnych kwartałach będzie to główny motor polskiej gospodarki. Zakontraktowanych jest ponad 50% środków z KPO, przyspiesza także wydatkowanie z perspektywy unijnej 2021-2027, dlatego już w ostatnim kwartale br. zobaczyć możemy dwucyfrowy ich wzrost, a na pewno zobaczymy go w pierwszych kwartałach 2026 r. Przy jednoczesnej stabilnie rosnącej konsumpcji dynamika PKB w 2026 r. osiągnie przynajmniej 4.0% w porównaniu do oczekiwanego 3.6% w tym roku.

Z punktu widzenia RPP potwierdzone dziś solidne przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale oraz jego struktura, będą najprawdopodobniej jeszcze jednym argumentem za obniżką stóp procentowych w tym tygodniu. Oto bowiem przyspieszający wzrost gospodarczy nie powoduje przyspieszenie inflacji, a wręcz od kilku miesięcy następuje jej wyraźne hamowanie. Spodziewam się obniżki stóp w środę o 25pb.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.