MakroExpress: Podwyżka stóp o 25pb, czyli początek końca cyklu zacieśniania, ale wciąż z możliwością dalszych działań – komunikat

W komunikacie po dzisiejszym posiedzeniu Rada wskazuje, że w kolejnych kwartałach prognozowane jest dalsze obniżenie dynamiki PKB, przy czym perspektywy koniunktury obarczone są znaczną niepewnością. Rada zwraca uwagę, że sytuacja na rynku pracy pozostaje bardzo dobra, co jest odzwierciedlone w rekordowo niskiej stopie bezrobocia oraz utrzymującym się wyraźnym wzroście wynagrodzeń. Jeśli chodzi o inflację Rada oczekuje, że w nadchodzących kwartałach utrzyma się oddziaływanie czynników obecnie podwyższających dynamikę cen, ale jednocześnie podwyższanie stóp procentowych NBP – zdaniem Rady - wraz z wygasaniem wpływu szoków obecnie podbijających ceny oraz obniżeniem dynamiki aktywności gospodarczej, będzie oddziaływać w kierunku stopniowego obniżania się inflacji w kolejnych latach. Rada oceniła, że utrzymuje się ryzyko kształtowania się inflacji powyżej celu inflacyjnego NBP w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej i aby ograniczyć to ryzyko, a więc dążąc do obniżenia inflacji do celu NBP w średnim okresie, postanowiono ponownie podwyższyć stopy procentowe. Podwyższenie stóp procentowych NBP ma także oddziaływać w kierunku ograniczenia oczekiwań inflacyjnych.

W komunikacie powtórzono, że dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej, w tym od wpływu agresji zbrojnej Rosji przeciw Ukrainie na polską gospodarkę. NBP będzie podejmował wszelkie niezbędne działania w celu zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim w celu ograniczenia ryzyka utrwalenia się podwyższonej inflacji. Powtórzono również, że NBP może stosować interwencje na rynku walutowym, w szczególności w celu ograniczenia niezgodnych z kierunkiem prowadzonej polityki pieniężnej wahań kursu złotego.

Wnioski: Po wakacyjnej przerwie Rada ponownie podniosła stopy procentowe, po raz jedenasty, ale tym razem już tylko o 25pb. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynkowymi i należy ją odczytywać jako zbliżający się koniec cyklu podnoszenia stóp, a w zależności od sytuacji może się nawet okazać, że była to w ogóle ostatnia w tym cyklu podwyżka. W komunikacie, jak to zapowiadał wcześniej prezes NBP, nie zawarto informacji że RPP kończy zacieśnianie polityki monetarnej, co zostawia Radzie otwarte drzwi do dalszych działań w razie konieczności. Jeśli wskaźnik CPI we wrześniu ukształtuje się powyżej poziomu z sierpnia, stopy mogą wzrosnąć jeszcze o 25pb, ale jeśli nastąpi stabilizacja, stopa referencyjna może zatrzymać się na obecnym poziomie, tj. 6.75%.

Choć na bardziej szczegółowe uzasadnienie dzisiejszej decyzji trzeba poczekać do jutrzejszej konferencji prezesa A.Glapińskiego, to wydaje się oczywiste, że Rada podwyższając stopy tylko o 25pb (w sytuacji wyskoku inflacji w sierpniu powyżej 16.0%r/r) kierowała się obawami o tempo hamowania gospodarki. W szczególności pod uwagę został wzięty zapewne kolejny niski odczyt wskaźnika PMI.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.