MakroExpress: Poprawa perspektyw inflacji w najbliższych kwartałach uzasadniła dostosowanie poziomu stóp proc. - komunikat po posiedzeniu RPP

W dzisiejszym komunikacie po posiedzeniu RPP zawarte zostały ścieżki CPI i PKB z najnowszego Raportu o Inflacji. Listopadowa projekcja uwzględnia dane i informacje opublikowane do dnia 15 października br. i zgodnie z nią roczna dynamika cen znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,6 – 3,7% w 2025 r. (wobec 3,5 – 4,4% w projekcji z lipca br.), 1,9 – 4,0% w 2026 r. (wobec 1,7 – 4,5%) oraz 1,1 – 4,1% w 2027 r. (wobec 0,9 – 3,8%). Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,1 – 3,8% w 2025 r. (wobec 2,9 – 4,3% w projekcji z lipca br.), 2,7 – 4,6% w 2026 r. (wobec 2,1 – 4,1%) oraz 1,5 – 3,7% w 2027 r. (wobec 1,3 – 3,7%).

W komunikacie po posiedzeniu RPP zwraca uwagę, że najnowsze dane sugerują utrzymywanie się korzystnej koniunktury w Polsce. Jednocześnie dane kwartalne z sektora przedsiębiorstw wskazują na stopniowe obniżanie się dynamiki wynagrodzeń, przy dalszym spadku zatrudnienia w ujęciu rocznym. RPP napisała w komunikacie, że uwzględniając dane inflacyjne GUS za październik (wstępny odczyt na poziomie 2,8%r/r) można szacować, że inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii również się obniżyła, przy wciąż podwyższonej rocznej dynamice cen usług. Rada wskazała, że biorąc pod uwagę poprawę perspektyw inflacji w najbliższych kwartałach, uzasadnione stało się dostosowanie poziomu stóp procentowych NBP.

Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Czynnikami ryzyka dla niskiej inflacji pozostaje kształt polityki fiskalnej, ożywienie popytu w gospodarce oraz podwyższona dynamika płac. Źródłem niepewności jest w ocenie RPP poziom cen energii oraz kształtowanie się inflacji na świecie.

Wnioski: RPP nie zaskoczyła dziś rynków finansowych i obniżyła, po raz czwarty z rzędu i po raz piąty w tym roku, stopy procentowe o 25pb. Skala obniżek tym samym wynosi już 150pb. Głównym powodem takiej decyzji był, jak wskazują zapisy w komunikacie po posiedzeniu Rady, niższy od prognoz (zarówno rynkowych jak i samej RPP) wstępny odczyt październikowej inflacji na poziomie 2.8%r/r. Ponadto Rada zapoznała się z najnowszą projekcją CPI i PKB, przygotowaną przez NBP, gdzie zgodnie z oczekiwaniami została istotnie zrewidowana w dół ścieżka inflacji na ten rok, i to tym bardziej utwierdziło zapewne Radę w przekonaniu, że przestrzeń do obniżek nadal jest, i że jest ona tu i teraz. Po dzisiejszej decyzji należy raczej spodziewać się przerwy w luzowaniu polityki pieniężnej, ale zapewne nie jest to jeszcze koniec. Patrząc na najnowsze prognozy NBP dotyczące CPI na 2026 rok widać, że są one podwyższone w stosunku do średnich prognoz rynkowych, a zatem z początkiem przyszłego roku może okazać się, że przestrzeń do obniżek stóp znowu się zwiększa. Do kolejnego cięcia stóp Rada może być skłonna, w mojej ocenie, w marcu 2026 r. Na koniec przyszłego roku stopa referencyjna może znaleźć się na poziomie 3,50% wobec 4,25% na koniec br.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.