MakroExpress: Produkcja przem. w marcu: +9.4%r/r; produkcja bud.-mont.: +0.4%r/r; PPI: -0.8%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła w marcu o 9.4%r/r wobec wzrostu o 1.3%r/r (po korekcie) w lutym i konsensusu rynkowego zakładającego wzrost o 4.2%r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja wzrosła w marcu o 8.8%r/r wobec spadku o 12.4%r/r w lutym.

Produkcja budowlano-montażowa wzrosła w marcu o 0.4%r/r wobec spadku o 13.7%r/r w lutym. Konsensus rynkowy wskazywał na wzrost produkcji budowlano-montażowej o 0.8%r/r.

Ceny producentów (PPI) spadły w marcu o 0.8%r/r wobec spadku o 2.0%r/r (po korekcie) w lutym. Konsensus rynkowy wskazywał brak zmian PPI w ujęciu r/r.

Wnioski: Marzec okazał się pozytywną niespodzianką jeśli chodzi o tempo wzrostu produkcji sprzedanej przemysłu, gdzie było ono właściwie dwukrotnie wyższe od oczekiwań, rozczarowała natomiast nieco dynamika produkcji budowlano-montażowej. W przypadku przemysłu pozytywnie na wyniki podziałała po pierwsze większa liczba dni roboczych w marcu, a po drugie – zbliżające się święta Wielkanocne (w tym roku wypadały one na początku kwietnia), generujące zwiększony popyt w gospodarce. Produkcja budowlano-montażowa w marcu br. wprawdzie zdołała wyjść na plus (po raz pierwszy w tym roku), ale po dwóch miesiącach bardzo dużych spadków spowodowanych wyjątkowo ostrą zimą, można było oczekiwać silniejszego odbicia. Najwyraźniej budownictwo cały czas jest jeszcze przed falą wysokich obrotów. W kontekście gwałtownego wzrostu cen ropy naftowej na świecie w marcu br. (i tym samym paliw na stacjach benzynowych) miłą niespodzianką jest także utrzymanie się w marcu w ujemnych rejonach wskaźnika cen producentów PPI.

Marzec był ostatnim miesiącem I kwartału br. i jego wyniki będą decydujące dla dynamiki PKB w tym okresie. Z dzisiejszej publikacji GUS wynika, że dynamika produkcji przemysłowej w całym I kwartale br. wyniosła 2.9%r/r wobec 3.9%r/r w IV kwartale 2025 r. Jednocześnie dynamika produkcji budowlano-montażowej spadła w I kwartale br. o 7.0%r/r, podczas gdy w ostatnim kwartale 2025 r. wzrosła o około 3.0%r/r. Dane te jednoznacznie wskazują na niższe tempo wzrostu polskiej gospodarki na początku br. Z poziomu 4.1%r/r wyhamowało ono prawdopodobnie w okolice 3.6-3.8%r/r, choć z ostatecznymi szacunkami należy jeszcze poczekać na wyniki sprzedaży detalicznej oraz eksportu i importu.

Opublikowane dziś dane, zarówno z rynku pracy, jak i z gospodarki realnej, nie będą miały wpływu na kolejną decyzję RPP w sprawie stóp procentowych. Dla Rady najważniejszy jest teraz poziom inflacji, który jak wiadomo w marcu dość gwałtownie się zwiększył, dlatego nawet nieco słabsze wyniki z gospodarki nie skłonią Rady do kolejnej obniżki stop. Nie ma na to aktualnie przestrzeni. Należy spodziewać się – w mojej opinii - co najmniej kilkumiesięcznej stabilizacji stóp.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.