MakroExpress - Produkcja przemysłowa w czerwcu: 6.0%r/r, sprzedaż detaliczna: 4.6%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła w czerwcu o 6.0%r/r wobec wzrostu o 3.5%r/r w maju i konsensusu rynkowego na poziomie 6.0%r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja wzrosła o 3.6%r/r wobec takiego samego wzrostu w maju. Sprzedaż detaliczna wzrosła w ujęciu nominalnym w czerwcu o 4.6%r/r wobec wzrostu o 2.2%r/r w maju, podczas gdy konsensus rynkowy wskazywał na jej wzrost o 3.7%r/r. W ujęciu realnym sprzedaż detaliczna wzrosła w czerwcu o 6.5%r/r wobec wzrostu o 4.3%r/r w maju.

Komentarz: Po relatywnie słabych majowych wynikach w przemyśle i handlu czerwiec przyniósł ich wyraźną poprawę. Ma to silny związek z liczbą dni roboczych i handlowych, która w czerwcu br. ze względu na brak długich weekendów była większa niż w maju br. i czerwcu ubiegłego roku. Widać jednak także coraz większy wpływ Programu 500+. W szczególności ponownie wysoki dwucyfrowy wzrost w ujęciu rocznym zanotowano w czerwcu w przypadku sprzedaży samochodów oraz mebli, RTV i AGD. Dane te potwierdzają tym samym, że konsumpcja staje się głównym filarem wzrostu polskiej gospodarki. Na podstawie danych dotyczących sprzedaży detalicznej w okresie od kwietnia do czerwca jej wzrost można szacować na około 3.4-3.5%r/r wobec 3.2%r/r w pierwszym kwartale br. Niestety inne dane, dotyczące produkcji budowlano-montażowej, która w czerwcu już piąty miesiąc z rzędu spadała w dwucyfrowym tempie, wskazują na spadek inwestycji w gospodarce w drugim kwartale br. Dynamika PKB w drugim kwartale wyniosła – według moich szacunków - około 3.2-3.4%r/r wobec 3.0%r/r zanotowanych w pierwszym kwartale, a w całym roku wyniesie maksymalnie 3.5%.

Dzisiejsze dane, w połączeniu z opublikowanymi wczoraj bardzo przyzwoitymi statystykami z rynku pracy, są dla RPP argumentem za stabilizacją stóp procentowych w kolejnych miesiącach. Przed wrześniowym posiedzeniem Rada znać będzie szczegóły dotyczące tempa wzrostu gospodarczego w drugim kwartale br. oraz jego strukturę, i to także nie będą w mojej ocenie dane które skłoniłyby RPP do zmiany poziomu stóp. Nawet jeśli Radę martwi obecnie słabość inwestycji w gospodarce to jednocześnie oczekiwane jest ich przyspieszenie w dalszej części roku. Biorąc pod uwagę, że Rada nie widzi również zagrożenia dla polskiej gospodarki po stronie procesu związanego z Brexitem, stopy procentowe w Polsce będą utrzymywane na obecnych poziomach przez bardzo długi czas.