MakroExpress - Produkcja przemysłowa w sierpniu: +2.2%r/r, inflacja PPI –1.1%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła w sierpniu o 2.2%r/r wobec wzrostu o 6.3%r/r w lipcu. Wzrost produkcji okazał się niższy od średnich oczekiwań rynkowych (2.7%r/r) i naszych (4.0%r/r). Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja w sierpniu wzrosła o 2.6%r/r wobec wzrostu o 2.8%r/r w lipcu. Produkcja budowlano-montażowa spadła w sierpniu o 11.1%r/r wobec spadku o 5.2%r/r w lipcu. Ceny producentów (PPI) spadły w sierpniu o 1.1%r/r wobec spadku o 0.8%r/r w lipcu. Spadek okazał się silniejszy niż oczekiwali analitycy (-0.7%r/r.).

Wnioski:

Dane dotyczące produkcji zaskoczyły negatywnie, zwłaszcza w obliczu dobrego odczytu wskaźnika PMI w sierpniu. Spadek dynamiki w ujęciu r/r wynika m.in. z różnicy w liczbie dni roboczych – po uwzględnieniu czynników sezonowych dynamika produkcji spadła nieznacznie. Dane potwierdzają, że gospodarka odbiła się już od dna i stopniowo przyśpiesza, jednak tempo przyśpieszenia nie jest oszałamiające. Oczekujemy, że produkcja w najbliższych kwartałach będzie umiarkowanie rosnąć, wspierana przez poprawę sytuacji u naszych głównych partnerów handlowych. Pomimo negatywnego zaskoczenia dzisiejszy odczyt wpisuje się w nasz scenariusz poprawy sytuacji gospodarczej w kolejnych kwartałach. Silniejszy spadek produkcji budowlanej pokazuje, że dostosowania na tym rynku jeszcze się nie zakończyło. Ograniczenie inwestycji publicznych i duża podaż gotowych mieszkań będą dalej negatywnie wpływać na odczyty produkcji budowalno-montażowejw najbliższych miesiącach.

Z punktu widzenia polityki pieniężnej dzisiejsze dane nic nie zmieniają. Rada zakończyła cykl łagodzenia polityki monetarnej i zapowiedziała utrzymywanie stóp procentowych na obecnym poziomie przynajmniej do końca roku. W naszej ocenie okres stabilizacji stóp procentowych potrwa dłużej. Pierwszej podwyżki stóp spodziewamy się w drugiej połowie przyszłego roku.