MakroExpress - Produkcja przemysłowa we wrześniu: 4.1%r/r, sprzedaż detaliczna: 0.1%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła we wrześniu o 4.1%r/r wobec wzrostu o 5.3%r/r w sierpniu i konsensusu rynkowego na poziomie 4.0%r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja wzrosła o 4.2%r/r wobec wzrostu o 3.6%r/r w sierpniu. Sprzedaż detaliczna wzrosła w ujęciu nominalnym we wrześniu o 0.1%r/r wobec spadku o 0.3%r/r w sierpniu, podczas gdy konsensus rynkowy wskazywał na jej wzrost o 1.2%r/r. W ujęciu realnym sprzedaż detaliczna wzrosła we wrześniu o 2.9%r/r wobec wzrostu o 2.0%r/r w sierpniu.

Wnioski: Wrześniowy wynik produkcji przemysłowej jest słabszy od sierpniowego, ale i tak należy traktować go jako przyzwoity. Produkcji „pomógł” we wrześniu brak ograniczeń w dostawach prądu dla przedsiębiorstw, „szkodziła” natomiast znacznie mniej korzystna w porównaniu z sierpniem zeszłoroczna baza odniesienia. W całym trzecim kwartale, według moich szacunków, dynamika produkcji przemysłowej osiągnęła około 4.4%r/r wobec 3.9%r/r w drugim kwartale, co sugeruje delikatne przyspieszenie tempa wzrostu PKB. Niepokój budzą jednak dane dotyczące sprzedaży detalicznej, która po bardzo słabym wyniku w sierpniu przyspieszyła we wrześniu nominalnie o zaledwie 0.1%r/r. W ujęciu realnym w całym kwartale dynamika wyniosła (według moich wyliczeń) około 2.5-3.0%r/r wobec 3.5%r/r w drugim kwartale. W tym wypadku dane wskazują na spowolnienie konsumpcji. Opublikowana została dziś wreszcie dynamika produkcji budowlano-montażowej, która we wrześniu także rozczarowała i dość istotnie obniżyła się w stosunku do sierpniowej, a szacunki wskazują że w trzecim kwartale wyniosła zaledwie 0.7%r/r wobec 1.9%r/r w drugim kwartale. Nie jest to dobra informacja z punktu widzenia inwestycji w trzecim kwartale br. Podsumowując, dane cząstkowe za trzeci kwartał wskazują że dynamika PKB w tym okresie mogła znaleźć się w okolicach wielkości zanotowanej w drugim kwartale. To może oznaczać, że w całym 2015 r. dynamika PKB na poziomie 3.6% może być trudna do osiągnięcia.

Opublikowane dziś dane nie będą miały wpływu na listopadową decyzję RPP dotyczącą poziomu stóp procentowych. Do końca swojej kadencji Rada nie zmieni już wysokości stóp procentowych.