MakroExpress - Produkcja przemysłowa we wrześniu: 4.2%r/r, wskaźnik PPI: -1.6%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła we wrześniu o 4.2%r/r wobec spadku o 1.9%r/r w sierpniu. Wyniki produkcji okazały się znacznie wyższe od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 2.7%r/r i mojej prognozy na poziomie 3.8%r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja we wrześniu wzrosła o 1.9%r/r wobec wzrostu o 0.7%r/r w sierpniu. Produkcja budowlano-montażowa wzrosłą we wrześniu o 5.6%r/r wobec spadku o 3.6%r/r w sierpniu.

Ceny producentów (PPI) spadły we wrześniu o 1.6%r/r wobec spadku o 1.5%r/r w sierpniu. Spadek okazał się nieco głębszy od oczekiwań rynkowych na poziomie -1.5%r/r.

Wnioski: Po bardzo słabym sierpniowym wyniku produkcji przemysłowej wrzesień przyniósł istotną poprawę. Dały o sobie znać takie czynniki jak większa liczba dni roboczych, brak czynników jednorazowych takich jak przestoje w produkcji samochodów, ponadto pozytywnie na niektóre gałęzie przemysłu wpływać mogły korzystne warunki pogodowe. Wrześniowe dane pozostały jednocześnie w korelacji ze wskaźnikiem PMI, który odnotował poprawę w tym miesiącu. Na bazie opublikowanych danych miesięcznych dotyczących okresu od lipca do września br. szacować można, że dynamika produkcji przemysłowej w trzecim kwartale wzrosła o ok. 1.7-1.9%r/r, tj. znacznie mniej niż w drugim kwartale, gdzie osiągnęła 3.7%r/r. Niezbyt dobrze wyglądają także dane dotyczące produkcji budowlano-montażowej w trzecim kwartale, gdzie według moich szacunków nastąpił jej wzrost o zaledwie 0.1%r/r wobec wzrostu w kwartale poprzednim o 9.9%r/r. Informacje te nie pozostawiają wątpliwości, że dynamika PKB w trzecim kwartale wyraźnie wyhamowała i znalazła się prawdopodobnie w okolicach 2.8-3.0%r/r.

Opublikowane dziś dane będą istotnym czynnikiem, który uwzględni RPP podejmując decyzję w sprawie stóp procentowych w listopadzie. Choć tempo wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale obniżyło się, dane za wrzesień wskazują, że nie następuje dalsze gwałtowne pogorszenie koniunktury, przy jednoczesnym zatrzymaniu się deflacji. Taki obraz gospodarki, gdyby został podparty prognozami CPI i PKB w raporcie NBP, może powstrzymać Radę przed kolejnym cięciem stóp procentowych.