MakroExpress - RPP zakończyła proces dostosowania stóp procentowych, kolejne obniżki możliwe w przyszłości

W komunikacie po dzisiejszym posiedzeniu RPP oceniła, że dokonane w październiku dostosowanie polityki pieniężnej oraz utrzymujący się, mimo pewnego spowolnienia, stabilny wzrost gospodarczy ograniczają ryzyko utrzymania się inflacji poniżej celu w średnim okresie. W związku z tym Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie. Jednocześnie Rada zaznaczyła, że w otoczeniu polskiej gospodarki utrzymuje się niepewność co do przyszłej koniunktury i dlatego nie wyklucza dalszego dostosowania polityki pieniężnej, jeśli napływające informacje będą wskazywały na zwiększenie się ryzyka pogorszenia się perspektyw wzrostu gospodarczego. RPP zapoznała się z najnowszą projekcją inflacji i PKB, zgodnie z którą wskaźnik CPI znajdzie się z 50%-owym prawdopodobieństwem w przedziale 0.0-0.2% w 2014 r. (wobec -0.1-0.4% w projekcji z lipca 2014 r.), 0.4-1.7% w 2015 r. (wobec 0.5-2.1%) oraz 0.6-2.3% w 2016 r. (wobec 1.3-3.1%). Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według projekcji znajdzie się z 50%-owym prawdopodobieństwem w przedziale 2.9-3.5% w 2014 r. (wobec 3.2-4.1% w projekcji z lipca 2014 r.), 2.0-3.7% w 2015 r. (wobec 2.6-4.5%) oraz 1.9-4.2% w 2016 r. (wobec 2.3-4.5%). Jednocześnie rozkład ryzyk dla wzrostu gospodarczego i inflacji wskazuje – zdaniem Rady - że w całym horyzoncie projekcji prawdopodobieństwo kształtowania się tych zmiennych poniżej centralnej ścieżki projekcji jest większe niż powyżej centralnej ścieżki.

Wnioski: W komunikacie po dzisiejszym posiedzeniu RPP informuje, że zakończyła proces dostosowania stóp procentowych. Jednocześnie Rada nie zamknęła sobie furtki do ewentualnego dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w przyszłości, jeśli tempo wzrostu gospodarczego dalej by się obniżało, a jednocześnie inflacja nie podążała w kierunku celu NBP. Innymi słowy RPP przewiduje możliwość dalszych obniżek stóp procentowych gdyby nie realizowały się scenariusze zakładane w najnowszej projekcji inflacji i PKB. Zarówno ścieżka CPI jak i PKB zostały w listopadowej projekcji skorygowane w dół w porównaniu z tym co zawierała projekcja lipcowa, niemniej jednak korekty te niebyły na tyle silne aby skłonić dziś Radę do jeszcze jednej obniżki stóp procentowych po tym jak na posiedzeniu w październiku cięcia były głębsze od oczekiwań rynkowych. Również napływ ostatnich danych z polskiej gospodarki oraz osłabienie złotego zdjęły z RPP presję dalszego cięcia stóp. W mojej ocenie Rada będzie w najbliższym czasie z uwagą śledzić napływające kolejne dane z gospodarki i w zależności od tego co będą one pokazywać, będzie reagować. W grudniu nie spodziewam się zmian poziomu stóp procentowych i na chwilę obecną za najbardziej prawdopodobny uważam scenariusz ich utrzymania na obecnych poziomach do końca przyszłego roku.