MakroExpress: Spadek aktywności gospodarczej będzie ograniczany m.in. przez dokonane poluzowanie polityki pieniężnej NBP - komunikat po posiedzeniu RPP

W komunikacie po listopadowym posiedzeniu RPP wskazuje, że po tym, jak w Q3’20 nastąpiło wyraźne ożywienie aktywności gospodarczej po silnym spadku PKB w Q2’20, silny wzrost liczby zakażeń COVID-19 w ostatnim czasie oraz zaostrzenie restrykcji epidemicznych przyczynią się do ponownego wyraźnego osłabienia koniunktury w Q4’20. W szczególności – w ocenie RPP - negatywnie na krajową koniunkturę wpływać będzie obniżenie aktywności w sektorze usług, wprowadzone ograniczenia w handlu, zwiększona niepewność dotycząca dalszego przebiegu i skutków pandemii oraz pogorszenie nastrojów podmiotów gospodarczych. Krajowa aktywność gospodarcza może być także ograniczania, zdaniem RPP, przez pogorszenie koniunktury w otoczeniu polskiej gospodarki oraz brak wyraźnego i trwalszego dostosowania kursu złotego do globalnego wstrząsu wywołanego pandemią oraz poluzowania polityki pieniężnej NBP. Spadek aktywności gospodarczej będzie natomiast ograniczany, jak wskazuje RPP, przez działania ze strony polityki gospodarczej, w tym dokonane poluzowanie polityki pieniężnej NBP.

W komunikacie zawarte zostały ścieżki CPI i PKB z najnowszego Raportu o Inflacji. Listopadowa projekcja uwzględnia dane i informacje opublikowane do dnia 4.11 br. i zgodnie z nią roczna dynamika cen znajdzie się z 50%-owym prawdopodobieństwem w przedziale 3,4–3,5% w 2020 r. (wobec 2,9–3,6% w projekcji z lipca 2020 r.), 1,8–3,2% w 2021 r. (wobec 0,3–2,2%) oraz 1,6–3,6% w 2022 r. (wobec 0,6–2,9%). Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według tej projekcji znajdzie się z 50%-owym prawdopodobieństwem w przedziale -4,1 – -3,0% w 2020 r. (wobec -7,2 – -4,2% w projekcji z lipca 2020 r.), 0,8–4,5% w 2021 r. (wobec 2,1–6,6%) oraz 3,8–7,8% w 2022 r. (wobec 1,9–6,0%).

Wnioski: Listopadowy komunikat RPP nie pozostawia już żadnych wątpliwości, że RPP oczekuje istotnego wyhamowania aktywności gospodarczej w czwartym kwartale br. Co więcej, z zaprezentowanych w komunikacie ścieżek prognoz z najnowszego Raportu o Inflacji wynika, że także perspektywy polskiej gospodarki na rok przyszły wyraźnie się pogorszyły. Zrewidowana została z jednej strony w dół prognoza tempa wzrostu PKB, do około 2.6% z wcześniejszych 4.9%, a jednocześnie podwyższona została inflacja, do 2.5% z 1.5%. Być może najnowsze prognozy uwzględniają kolejne fale koronawirusa w roku przyszłym, które nota bene powinny być założone, ale o tym dowiemy się dopiero po opublikowaniu całego dokumentu lub podczas wtorkowej konferencji.

Rada nie zmieniła dziś żadnych parametrów polityki pieniężnej. Na ten moment wydaje się, że nie ma takiej potrzeby. Zapowiedziana skala pomocy publicznej przez rząd, w wysokości 10-20 mld złotych, to nie są kwoty wymagające wsparcia po stronie NBP. Natomiast jeśli sytuacja by się jeszcze pogarszała, NBP zapewne wkroczy do akcji, ale w mojej ocenie z narzędziami niestandardowymi. Obniżki stóp procentowych nie miałyby większego sensu, gdyż w warunkach ogromnej niepewności ani nie wpłyną na zwiększenie konsumpcji, ani tym bardziej inwestycji. Należy zatem raczej oczekiwać, że stopy procentowe pozostaną na obecnym historycznie niskim poziomie bardzo długo, co najmniej do 2022 r.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.