MakroExpress - Sprzedaż detaliczna w listopadzie: -0.2%r/r, stopa bezrobocia: 11.4%

Sprzedaż detaliczna w listopadzie spadła nominalnie o 0.2%r/r wobec wzrostu o 2.3%r/r w poprzednim miesiącu. Dynamika sprzedaży detalicznej okazała się znacznie gorsza od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 2.0%r/r i mojej prognozy na poziomie 2.4%r/r. W ujęciu realnym sprzedaż detaliczna wzrosła w listopadzie o 1.4%r/r wobec wzrostu o 3.7%r/r w październiku. Stopa bezrobocia rejestrowanego utrzymała się w listopadzie na poziomie z października i wyniosła 11.4%.

Wnioski: Wyniki sprzedaży detalicznej w listopadzie okazały się znacznie gorsze od oczekiwań. W ujęciu nominalnym sprzedaż spadła o 0.2%r/r, po raz pierwszy od kwietnia 2013 r. W ujęciu realnym sprzedaż w listopadzie wzrosła, ale w tym przypadku wyhamowanie jest także znaczące. Po relatywnie słabych wynikach produkcji przemysłowej i produkcji budowlano-montażowej w listopadzie dzisiejsze dane są kolejnymi rozczarowującymi. Wprawdzie listopad był miesiącem z mniejszą liczbą dni roboczych i handlowych w związku z dwoma świętami, niemniej jednak w przypadku sprzedaży detalicznej nie jest to wytłumaczeniem słabego odczytu. Jest jednak prawdopodobne, że dane grudniowe pokażą istotne odbicie w sprzedaży, zwłaszcza że jest to miesiąc tradycyjnie najlepszy w handlu. Na taki scenariusz wskazują także dane z rynku pracy, zarówno te dotyczące płac i zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, jak i dzisiejsze dotyczące stopy bezrobocia. Sytuacja na rynku pracy, jak na obecne warunki gospodarcze, pozostaje dość dobra.

Opublikowane dziś dane wspierają w RPP tych członków, którzy chcieliby dalej obniżać stopy procentowe. W styczniu taka decyzja raczej nie zostanie jeszcze podjęta, gdyż część członków Rady będzie chciała po pierwsze poczekać na grudniowe dane z gospodarki realnej, a po drugie zobaczyć skalę deflacji. W przypadku niektórych członków Rady coraz bardziej rośnie obawa o skalę deflacji i wydłużający się coraz bardziej czas jej trwania. Na chwilę obecną coraz bardziej prawdopodobne wydaje się, że miesiącem w którym RPP może dokonać kolejnego dostosowania polityce pieniężnej, będzie marzec - przy okazji publikacji kolejnej projekcji NBP. W mojej ocenie dostosowanie może być wówczas jedno, ale głębsze.