MakroExpress: Uzasadnione stało się dostosowanie poziomu stóp procentowych NBP - komunikat po posiedzeniu RPP

W komunikacie po posiedzeniu RPP zwraca uwagę, że w Polsce wg wstępnego szacunku GUS roczna dynamika PKB w Q2’25 przyspieszyła do 3,4%r/r, a dodatnio na dynamikę PKB oddziaływał przede wszystkim szybszy wzrost konsumpcji. Rada zauważa, że w lipcu br. roczne dynamiki sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej oraz produkcji budowlano-montażowej były dodatnie, ale jednocześnie – pomimo pewnego obniżenia – roczna dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej w Q2’25 pozostała podwyższona. RPP wskazuje także, że wg szybkiego szacunku GUS roczny wskaźnik inflacji CPI w sierpniu wyniósł 2,8% (wobec 3,1% w lipcu br.) i że można na podstawie tych danych szacować, że w sierpniu br. obniżyła się inflacja bazowa. Biorąc pod uwagę kształtowanie się inflacji, w ocenie Rady uzasadnione stało się – jak napisano w komunikacie - dostosowanie poziomu stóp procentowych NBP.

Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Czynnikami ryzyka dla niskiej inflacji pozostaje kształt polityki fiskalnej, ożywienie popytu konsumpcyjnego oraz podwyższona dynamika płac. Źródłem niepewności jest w ocenie RPP poziom administrowanych cen nośników energii oraz kształtowanie się inflacji na świecie, w tym ze względu na zmiany polityki handlowej głównych gospodarek.

Wnioski: Zgodnie z szerokimi oczekiwaniami rynkowymi RPP obniżyła dziś, po raz trzeci w tym roku, stopy procentowe o 25pb. Nadal jednak w komunikacie mowa jest o dostosowaniu poziomu stóp, a nie ich cyklu obniżek. Do cięcia skłoniła Radę, jak wynika z uzasadnienia decyzji, przede wszystkim hamująca inflacja, która znajduje się już blisko środka celu NBP oraz szacowane wyhamowanie inflacji bazowej. Dane z rynku pracy, które zostały opublikowane w ostatnich miesiącach, a które nie wskazują aby były zagrożeniem dla inflacji, zostały przez RPP „wyjęte” z czynników ryzyka, poza dynamiką płac. Tej ostatniej zapewne Rada wciąż będzie się ostrożnie przyglądać. Do innych czynników i źródeł niepewności zaliczono politykę fiskalną, wzrost popytu konsumpcyjnego, ceny energii dla gospodarstw domowych (ich zamrożenie obowiązuje do końca września br.) oraz kształtowanie się inflacji na świecie.

W październiku RPP zapewne zrobi pauzę w obniżkach stóp, natomiast w listopadzie, przy okazji aktualizacji projekcji inflacji i PKB, możliwe jest jeszcze jedno cięcie w tym roku, również o 25pb. Scenariusz ten zrealizuje się, jeśli wskaźnik CPI w ostatnim kwartale br. będzie performował niżej od prognozy NBP z lipca br. (średnio 3.6%r/r), a wydaje się że są na to spore szanse. Stopa referencyjna NBP na koniec br. może tym samym znaleźć się na poziomie 4,50%.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.