MakroExpress: Wskaźnik CPI w grudniu (ostateczny szacunek): 2.4%r/r

Według ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI wyniósł w grudniu ub.r. 2.4%r/r wobec wstępnych wyliczeń na tym samym poziomie. W ujęciu miesięcznym wstępny szacunek wskaźnika także nie został zrewidowany i wyniósł 0.0%.

Wnioski: Wg ostatecznych wyliczeń GUS wskaźnik CPI w grudniu ub.r. wyniósł 2.4%r/r. Z danych GUS wynika ponadto, że wskaźnik cen towarów spowolnił w grudniu do 1.3%r/r z 1.4%r/r w listopadzie, wskaźnik cen usług natomiast zmniejszył się do 5.2%r/r z 5.3%r/r listopadzie.
Wśród głównych kategorii raportowanych przez GUS spadek cen w grudniu, w stosunku do listopada, zanotowano w 4 kategoriach: w „odzieży i obuwiu” (o 1.7%) w „łączności” (o 0.4%), w „rekreacji i kulturze” (o 0.2%) oraz w „transporcie” (o 0.1%). W pozostałych kategoriach miały miejsce wzrosty cen rzędu 0.1-0.4%. Inflacja bazowa, po wykluczeniu cen żywności i energii, wyniosła w grudniu – wg szacunków – 2.8%r/r wobec takiego samego poziomu w listopadzie.

Koniec 2025 r. „przeniósł” inflację na drugą stronę środka celu NBP, tj. do dolnego jego przedziału (1.5-2.5%). Taka sytuacja miała też miejsce w marcu-kwietniu 2024 r., ale o ile wtedy było wiadomo że zejście jest chwilowe, o tyle teraz rysuje się obraz zakotwiczenia inflacji w dolnym przedziale na dłużej. Ponieważ od 1 stycznia br. nie weszły w życie planowane podwyżki podatków (np. akcyzy na alkohol), a decyzje URE z grudnia 2025 r. dotyczące cen energii i gazu dla gospodarstw domowych powodują raczej symboliczne zmiany rachunków, wskaźnik CPI w styczniu i kolejnych dwóch miesiącach br. (również ze względu na wysoką bazę odniesienia z okresu analogicznego 2025 r.) może zbliżyć się do 2.0%. Co więcej, w marcu GUS dokona corocznej rewizji wag w koszyku inflacyjnym, co także może mieć pozytywny wpływ na odczyty inflacji. Uwzględniając to wszystko, RPP po wczorajszej decyzji o utrzymaniu stóp na niezmienionym poziomie, w lutym prawdopodobnie poczeka jeszcze na nowe informacje, a w marcu mając już pełniejszy obraz sytuacji i najnowsze prognozy NBP dotyczące inflacji i PKB, powróci do obniżania stóp. Najpóźniej, w mojej ocenie, stanie się to w kwietniu. Przestrzeń do obniżek, po cięciach łącznie o 175 pb w 2025 r., duża nie jest. Spodziewam się, że stopa referencyjna NBP zostanie obniżona na przełomie I i II kwartału br. do 3.50% i na tym poziomie będzie utrzymywana przez długi czas.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.