MakroExpress: Wskaźnik CPI w lipcu (ostateczny szacunek): 3.0%r/r

Według ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI wyniósł w lipcu 3.0%r/r wobec wstępnych wyliczeń na tym samym poziomie. W ujęciu miesięcznym wstępny szacunek wskaźnika również nie został zmieniony i wyniósł 0.8%. 

Wnioski: Ostateczne wyliczenia GUS potwierdziły, że inflacja w lipcu przyspieszyła do 3.0%r/r z 2.5%r/r w czerwcu. Z opublikowanych danych wynika ponadto, że w lipcu wskaźnik cen towarów zwiększył się do 2.0%r/r z 1.3%r/r w czerwcu, wskaźnik cen usług natomiast do 5.5%r/r z 5.4%r/r w czerwcu. 

Wśród 13 głównych kategorii raportowanych przez GUS miesięczne spadki cen zanotowano tylko w 3, w tym największy miał miejsce w przypadku „odzieży i obuwia” (o 4.1%m/m), na drugim miejscu zaś znalazła się „żywność i napoje bezalkoholowe” (spadek o 0.8%m/m). Spadek cen odzieży i obuwia to efekt sezonowych wyprzedaży, z kolei spadek cen żywności ma także charakter sezonowy, choć wyraźnie widać tu również efekty konkurencji w sieciach sprzedaży. W pozostałych kategoriach nastąpiły w lipcu wzrosty cen, w tym największe w „transporcie” (o 7.4%m/m), „rekreacji, sporcie i kulturze” (o 3.6%m/m) oraz w „informacji komunikacji” (o 1.6%m/m). Gwałtowny wzrost cen m/m w przypadku „transportu” to efekt wygaśnięcia z końcem czerwca br. programu CPN (obniżającego ceny paliw) przy jednoczesnym wyraźnym skoku cen ropy naftowej na świecie w związku z ponowną eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie. Inflacja bazowa, po wykluczeniu cen żywności i energii, przyspieszyła w lipcu – wg moich szacunków – do 3.1-3.2%r/r z 3.0%r/r czerwcu. 

Wskaźnik CPI znalazł się w lipcu w górnym paśmie odchyleń od celu NBP, choć jednocześnie sporo brakuje mu do górnej granicy tego przedziału, tj. 3.5%. RPP jednak nie może zignorować faktu przyspieszenia inflacji, tym bardziej, że także inflacja bazowa wspięła się na wyższy poziom. Dlatego nie spodziewam się, aby we wrześniu doszło do cięcia stóp procentowych. Taka decyzja byłaby trudna do wytłumaczenia. Natomiast nie jest wykluczone, że przed końcem br. – np. w listopadzie - do obniżki stóp o 25pb jednak dojdzie. Dużo będzie zależeć oczywiście od dalszego kształtowania się inflacji oraz jej prognoz na kolejny rok, ale jeśli nie odbiegałaby ona istotnie od obecnego poziomu (co może mieć miejsce jeśli ponownie zostanie wprowadzony w jakiejś formie program CPN, albo ceny ropy naftowej nie będą już rosły), to przy oczekiwaniach że w 2027 r. wskaźnik CPI powróci w okolice środka celu NBP, Rada o obniżkę może się pokusić.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.